剝離汽車資產及業務

中航科工的汽車業務嚴重虧損，○七和○八年均勁蝕超過10億元，有關集團重組的消息也早炒過多轉，惟步伐仍嫌緩慢。集團重組前持有100%哈汽、59%昌河和58%東安動力等汽車資產（後兩者在A股上市），前者○八年虧損高達5.8億元（人民幣‧下同），這包袱將悉數出售。昌河則透過重組，將剝離汽車資產和業務，同時向中航工業收購上航電器與蘭航機電，轉型航空照明系統等業務。昌河的汽車業務去年虧損達4.24億元，反觀兩項新航空資產今年可錄得8,200萬元的純利。

中航科工現剩的唯一汽車資產，是從事汽車發動機生產的A股公司哈爾濱東安動力，相信亦會伺機尋求出售。東安是一家有健康盈利的公司，故可不必急於求售，而且由於涉及A股上市公司，重組過程會較為繁複。中航科工的重組雖已獲股東會通過，惟尚待監管當局的批准，即使今年內可完成，汽車業務仍會拖累今年業績，估計集團將會連續第四年見紅，至明年方轉虧為盈。

續炒重組及注資消息

持有集團61.06%權益的控股公司去年底重組成新中航工業，在內地及香港共擁有21家上市公司之多，但僅得H股的中航科工為境外上市，對成為融資平台的角色有利，亦可憧憬獲得更多優質資產注入。

集團去年汽車板塊佔總收入的71.95%，航空板塊的收入則保持增長，因此中航科工業務由「陸」轉「空」受證券行看好，中銀國際預測中國航空工業未來10年可每年保持20%的複式增長。不過，集團旗下的哈爾濱安博威飛機工業○六年曾與海航集團簽訂50架支線客機的銷售合同，總值約11億美元，原定明年底前全部交付，但在金融海嘯影響之下，今年五月合同縮水了一半，亦對集團的航空鴻圖潑了一盆冷水。

管理層對直升機、教練機、通用飛機等業務前景仍表樂觀，目前發展主要障礙是低空領域開放問題，預期國家將進一步開放低空並帶來機遇。據中銀國際研究，中國民用直升機滲透率每百萬人僅0.13部，還低於印度，世界平均為4.6部。

中航科工在本月初高見2.15港元（下同）後回落，昨收1.79元，仍險守50日線。由於集團暫時仍欠盈利能力，只能繼續炒重組及注資消息。若守1.77元可小注吸納，但若跌破則要將入貨位放在1.5元附近。

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