國際體育知名品牌對集團不離不棄可見自有其成功之道，裕元在業績報告當中用於「企業社會責任」之篇幅甚至多於業務分析，並非靠低價維生，雖然只是一家OEM的製造商，但已成卓著的OEM品牌，市佔率且不斷擴大。

裕元近年透過旗下的寶勝（03813）進軍內地零售業，後者半年盈利大跌86%，但相信是低價銷售存貨所致，假設最壞時候已成過去，中國的體育用品零售仍是一大利好板塊。OEM業務方面，收入同比增長5.8%，純利增長9.4%至1.95億美元，運動鞋所佔比重下降至55.6%，休閒鞋和運動涼鞋收入則分別增長19%及44%，鞋類多元化會有效分散風險。

息率約5厘長線吸引

基於原材料成本下降，毛利率還上升1.3%；惟高盛擔心是時差問題，在買家主導之市場，OEM製造商利潤普遍受壓榨。第二季較第一季明顯遜色，在集團每月公布的營運收入數據當中已可猜得一二，裕元四、五月的收入仍是微跌，下半年度基數高恐繼續出現負數，全年業績難免要倒退，預測市盈率料於9倍以內。

展望一○年，歐美經濟應逐步復甦，中國市場可保一枝獨秀，各大行報告均對其盈利增長回復樂觀。裕元股價在17元附近已橫行兩個月（除了公布被剔出恒指成分股而短暫下跌之外），與大市上升沾不上邊，市場即使炒工業股亦寧揀業績差的德昌電機（00179），取其復甦概念。

裕元始終屬防守性股份，息率約5%亦對長線投資者有吸引力。較難預測的是寶勝之零售業務，起伏之大對業績舉足輕重。

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