無可否認，從實際數據看，美國經濟下滑速度近期確實開始放緩，例如金融機構求救數字不再急增、企業倒閉個案減少、大規模裁員的案例下降，美國今年第一季的經濟增長跌幅亦不及去年第四季嚴重，種種因素反映在首輪金融海嘯中，要死的死，要傷的傷，若情況不再惡化，或沒有新一輪危機出現，最大的衝擊似乎已成過去。

問題是經濟跌定後不代表一定復甦，也可以是長時期低迷，更可以是跌定一輪後再展跌浪，一如股市熊市中低處未算低的走勢。誰可保證情況不再惡化？第二波危機不會出現？正如伯南克在國會作證時也指出，他的復甦論是基於一大堆假設而來，若美國的金融業舊病復發，將會猛力衝擊美國經濟活動，令剛萌芽的經濟景氣立刻枯死。

面對當前難以掌握的形勢，經濟專家對前景的看法亦分成兩大派——認定復甦和深憂滯脹。華府官員受其角色所限，傾向報喜不報憂，即使察覺到危機四伏，也不會在這敏感時刻輕易發預警，削弱公眾對經濟回暖的信心。不過紙始終包不住火，不將問題說出來，問題亦不會自動消失。須知美國樓市未跌定，失業數字繼續攀升，隨着失業人士的積蓄用得七七八八，美國除次按以外的所有貸款市場，均會面對愈來愈嚴峻的斷供或違約考驗。

正如新「末日博士」魯比尼的分析，美國的失業大軍繼續向外招手，對美國經濟復甦是一大阻力。最近公布的失業率已升至百分之九點四，今、明兩年可望挑戰百分之十，幾乎已是市場共識，問題是這次失業率的頂峰止於何處。失業人數大增，雖然有助大眾化產品的銷情，亦增加家庭消閒產品及服務的需求。不過，失業率上升對社會的經濟影響不是零和遊戲，或可以互相抵銷，而是實際引致財富損失，消費力下降，令整體經濟規模縮減的惡魔，必須及早剷除。樓市下跌及失業率上升對經濟不同層面的影響，必會一波一波傳遞下去。

即使按照最樂觀的看法，美國經濟今年跌定，若欠缺動力回升，縱然錄得增長，也微不足道，不僅無法令歐美發達國家回復昔日的繁榮，更遑論推動全球經濟回升。美國失業率高企狀況維持愈久，對美國消費市場及銀行貸款業務影響將愈大。更可怕的是，全球各國為了短期救市，不惜向市場投放大量資金，將央行奉為圭臬的謹慎貨幣政策棄如敝屣，成為日後通脹肆虐的計時炸彈。如果各國央行不及早作好準備，在通脹一旦出現苗頭時，可以既有效又迅速地收回市場上天量的資金，全球將要承受非一般的通脹壓力。

坦白說，滯脹是沒有人願意面對的結果，可惜事實是照目前的發展方向，全球主要經濟體出現滯脹的機會甚高。目前令公眾稍感歡顏的是，美國股市在一片善頌善禱聲中顯著反彈，由三月中低位至今累積反彈逾三成。可惜這些反彈只靠資金推動，沒有實質盈利增長支持，也沒有經濟復甦苗頭作後盾。只要公眾明白升市的背後因素其實不堪一擊，對市場失去信心，這些海市蜃樓式的好景就會迅速消失，對實體經濟帶來反向的衝擊。