機荷東收費期至2027年3月止，仍有18年期，為雙向6車道高速，長約23.9公里，去年日均車流量約9萬輛，日均路費收入120萬元人民幣，去年機荷東高速純利2.43億元，往績市盈率約9.8倍，收益率超過10%，即使借貸收購也是划算。

但往績不能作準，機荷東去年日均車流量增2.6%，而日均路費收入亦增6.7%，但今年首季機荷東日均車流量則跌3.6%，日均路費收入也跌2.9%，往績雖不作準，但如維持現狀的收入，則收購仍然有利，深高速的業績在下跌中，收購可使業績較為穩定，或帶來小量增長。

借貸偏高增財政負擔

去年深高速純利5.03億元人民幣，下跌19%，每股純利23.1分，派息12分，減少25%，每股資產值為3.66港元，總借貸80.22億元人民幣，現金存款只有6.7億元，股東權益為70.47億元人民幣。

深高速的借貸相當高，由於是國企，已不計較借貸比率高達1倍以上，而財務成本相當沉重，去年的支出為2.55億元人民幣，較前增加70%。今年利率已跌，本對深高速有利，而首季多條高速的車流量及路費收入下跌，以致首季純利仍跌9%，期內珠三角的出口貿易顯著下跌，相信對區內高速有所影響。

深高速仍在發展中，今年的資本支出約23.6億元，未計收購代價，相信今年底的借貸將超過110億元，負擔更重。現價3.85元，市盈率14.7倍，息率3.5%，市帳率1.05倍。如經濟情況下半年轉好，今年業績可望稍為增加，但相信股價已作反映，現價吸引力一般，只宜持有候高沽出，短線追入的值博率已不高，似乎深高速是落後，但即使是落後，亦有其落後因素。

葉心