統計署公布今年第一季的本地生產數字頗為嚇人。7.8%的按年負增長加4.3%的按季負增長，都破了一九九八年第一季的紀錄。4.3%的按季負增長化作年率等於逾17%的整年度負增長！基於這樣的數字，本年度全年出現負增長勢將難以避免，但筆者認為有理由相信全年負增長將不致如港府預測的5.5%至6.5%那麼糟。
投資項目勢重開
事實上，本港勞動市場惡化的速度已遠較很多人的預期理想。二月至四月的失業率比一月至三月僅微升0.1%而已，而展望未來數月筆者認為失業率回跌的機會頗大。基於樓市交投暢旺，直接間接帶動多個行業的就業，包括地產代理、裝修、運輸、零售、法律服務等；而且樓市和股市價格上升亦直接提升消費信心。本港零售在二月跌進谷底後，在三月和四月均見明顯回升。出口定單亦已回穩，未來數月出口回升應屬預計之內。
筆者相信第一季國內生產總值（GDP）數字將一如多個其他地區，最終會向上修訂。
最重要的是：一俟人心回穩，擱置了的項目將有機會再上馬，而消費和投資都很大機會急升。原因是很多商人基於「百年一遇」的金融海嘯的威嚇，大家一時間都按兵不動。當大家發覺憂慮是過了頭，大大小小的投資項目陸續上馬，對經濟帶來的刺激可以十分巨大。
油價回升影響微
當然，迄今為止我們尚未能肯定美國金融市場會否出現第二波第三波的震動。有人指出次按問題儘管已屆尾聲，較優質的新品種選擇性可變息率按揭和商業按揭業務均可能因息率調升誘發新的危機，況且美國樓市仍在下滑，金融機構所面對的最壞情況或許仍未出現。然而，倘若奧巴馬政府推出的公私合營投資計劃（PPIP）落實，把金融機構的有毒資產移走，則樓市進一步下滑仍可免致拖累信貸市場。這樣，美國經濟復甦的契機就不會斷送。
除此之外，也有人憂慮油價回升對消費造成的影響。顯然，油價回升了不少亦確然不利消費，但今時今日以服務業為主的經濟，和已領教過147美元一桶油價的經濟，對於70美元一桶的油價不會受到明顯的威脅。
弱美元有利出口
最後，筆者對美元回跌甚為欣慰，以本港十分倚賴出口的經濟來說，弱美元雖然帶來通脹，卻肯定有利出口。總的而言，筆者相信本港經濟收縮的程度可望低於5%。
嶺南大學公共政策研究中心主任
何濼生