百盛集團（03368）首季業績放緩，但於反覆後仍能創新近期高位，而大股東隨即配售，大市亦回落，股價亦有相當跌幅。
大股東配售5,500萬股，每股作價11.71元，較股價折讓約5%，昨日低位11.28元，較上日下跌8.4%，於配售後，大股東仍持有股權53.58%。
受惠規模效益
今年首季，百盛純利2.58億元人民幣，增長14.9%，上年同期則有增長40.3%，顯示明顯放緩。該期間內，百盛銷售總額仍增21%，而經營收益只增11.5%，主要是促銷形成，特許經營佣金率下跌1.1%至18.3%，受惠於規模效益，經營利潤則增13.1%，原因是經營開支只增10.7%。
期內同店銷售增加9%，稍高於去年第四季，但低於去年全年的12.1%，去年的同店銷售增長持續下跌，特別是去年第四季的8%最低，期內已是轉穩。一月及二月是旺季，同店增長是10%，三月份已放緩至中單位數，四月份表現相似，表現遜於同業，而「五‧一」假期則回升至15%以上，但仍然遜於同業，相信與百盛規模及基數較大有關。
內地的刺激經濟政策，一般期望效果於下半年顯現，是市場所共識，但百盛去年增長24.4%，今年能否錄得近似增長，仍存在疑問，百盛按季公布業績，應注意其增長進度。
今年增長放緩
百盛仍在發展中，今年至少增設三間新店，而且屬大型店舖，較小型店舖已不合時宜，部分已關閉，目標是每年增加營業面積15%至20%，如業務維持，即營業額可同步增長，但經營百貨店，市場的盛衰對其利潤影響頗大，市場旺盛，促銷減少，特許專櫃的佣金率穩定或上升，相反則下跌，總營業額逾百億元，佣金率變動1%，涉及收益是1億元。
昨收11.5元，往績市盈率33.5倍，今年的增長放緩，雖是百貨龍頭，如增長低，市盈率則不應高，儘管大股東配售不應太看重，但相信價值已獲反映。
葉心