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摩根士丹利研究報告指，碧桂園（02007）重整其發展策略，未來焦點將放在其大本營的廣東省內，舉動正面。而今年首季銷售表現理想，連同去年未入帳的部分，現已鎖定了全年銷售目標的八成，優於其他內地房產商，盈利能見度高，故把評級由減持提高至與大市同步，目標價2.34元。
碧桂園公布去年業績，包括股份掉期的虧損在內的全年盈利按年倒退67%，只有14億元人民幣，每股盈利則是0.08元人民幣，遜於市場預期。
低廉地價成盈利保證
但摩根士丹利指，碧桂園去年的銷售目標相當進取，似乎未有計算全球大勢、內地房產市場的變化，業務亦過分分散在太多的地區之內。痛定思痛之後，碧桂園計劃把短期投資方向放在廣東省，穩定業務的核心。對於此一做法，報告認為憑其強勁執行能力及在廣東省的品牌知名度，業務發展更為順暢。
碧桂園目前持有的土地儲備達到4,400萬平方米，是持有最多土儲的發展商之一，大約四成土地都位於廣東省，另外的六成是在公司上市後才收購，多位於二線至四線城市。平均地價低至每平方米231元人民幣，低廉的地價成為抵禦盈利率壓力的最佳防守。
由於去年有多至193萬平方米的銷售樓面面積未有入帳，將於今年內入帳，再加上今年首季售出的75萬平方米面積，未入帳的總售出面積268萬平方米，已佔全年銷售目標81%，大大提高全年盈利的能見度。報告指碧桂園所鎖定的收入比重是研究的房產股中最多的一間。
碧桂園截至去年底止的淨負債比率為46%，未來兩年都無外幣計算的債務到期，撇除其二○一三年的可換股債外，債務結構尚算簡單，預期到今年底負債比率有機會升至60%之上，仍屬可負擔的水平。按未來一年樓價有機會下跌一成，預估每股資產淨值為3.34元，大摩予目標價2.34元，評級由減持調高至與大市同步。