有數得計：中建材或步中材後塵

中國建材（03323）是另一隻值得留意的建材股，剛公布去年業績，純利增長65.7%至15.11億元人民幣，每股純利68分，股息4.5分，增36.3%。

中國建材於○七年大肆發展水泥業，除內部發展外，亦收購南方水泥股權，並大肆購併，去年集團營業額增150%，其中水泥營業額增加286%，水泥的分類業績增長210%，息稅前利潤達23.5億元，包括聯營公司貢獻。

去年產能已超過1.1億噸，已與第一大的海螺水泥（00914）相近，仍在發展中，而銷售水泥及熟料則為7,888萬噸，是部分產能未全面投入的影響，相信今年再進一步。

中國建材過去的水泥業務由中聯水泥經營，去年持續收購，○七年底重組南方水泥，展開一連串購併，今年三月再成立北方水泥，以擴展至北方市場。

利潤存在增長空間

中聯水泥去年毛利率由20.9%升至21.1%，南方水泥則由12.1%降至11.3%，是大量購併所致，購併後需要作出業務整頓，部分效應未能即時顯現，中聯及南方的售價相似，於適當整頓後，南方的毛利率可望與中聯相似，現時毛利率相差9.8%，而南方的營業額高達61.8億元，將涉及毛利數以億計，顯示利潤存在相當增長空間，包括銷售量增及毛利率上升。

中國建材的水泥銷售，約佔營業額70%，其他建材包括輕質建材、玻璃纖維及工程等，是全球最大玻璃纖維生產商及亞洲最大生羔板生產商。

現價13.88元，市盈率18倍，息率0.36%，其債項雖高，但仍獲建設銀行給予108億元人民幣的授信額，市場認為債項過高，實則仍有銀行支持，預期今年仍有理想增長，社保基金增持中材，當然是看好，但亦不宜忽略中國建材是另一選擇。

葉心