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港股昨日跟隨外圍出現較明顯調整，估計大市短期以整固為主，但電力股走勢卻大幅落後。煤價由高位回落，原料成本大減，電力股今年應可走出谷底，其中華潤電力（00836）昨收報16.52元，屬行業龍頭，加上預期二○一一年初將有富產煤礦投入生產，可睇位入市。
去年是內地民營電企最黑暗的一年，煤價急升令80%的電企錄得虧損。不過，○八年三季度後電費調整了11%，且今年煤價及利率均持續下降，預計其設備使用率將在明年見底，以三年為行業復甦周期計，明年有望復甦。
參考最近數據，潤電首季發電量增長2.4%至1,535萬兆瓦時，大唐發電（00991）則同比減少5.08%；全國一至二月期間則減5.9%，市場第一季度的發電量為2,422萬兆瓦時，同比增長近8%，可見潤電跑贏同業及全國平均數字，其煤炭管理效率最高，發電量增長也最快。
成本控制一向是電力股業績好壞的關鍵因素。潤電的母公司與神華集團簽訂了為期5年8,500萬噸的長期煤炭協議。合同規定每年價格的浮動將不超過8%，合同兌現率需保證在95%以上，相信有關措施一定程度上鎖定了公司未來的煤炭成本風險。
考慮到潤電的高增長潛力，對上游煤炭資源投資帶來的燃料成本控制能力，以及該公司擬配售7.5億股A股，配售後可將負債比率減低約4個百分點。若大巿回軟，考慮在15.8元吸納作中線投資。
華能再跌風險有限
除潤電外，華能國際（00902）現價同樣處吸引水平。華能過去個多月以來，走勢明顯落後於國企股，始終市場憂慮在經濟放緩下，會影響電力的需求，對電企的盈利構成直接打擊。華能公布第一季度股東應佔溢利5.5億元人民幣，增長127%，隨着中央推出多項的刺激經濟措施，料可帶動電力需求回升，華能的業務離谷底不遠，而且現水平再大幅下跌風險有限，可開始收集作中線持有，目標6.5元。
高仁