有數得計：粵投短線料遜大市

粵投供水香港，於○五年至○八年協議收費固定，廣東省政府已承諾對此作出補貼，已落實補貼6.52億元人民幣，去年底已付3.91億元人民幣，餘數由今年起分三年撥付，其餘注款折合為7.3億港元，去年已全數入帳，稅後純利約為6億港元。粵投去年純利18.76億元，增長10.5%，每股純利30.54仙，已派中期息4仙，將派末期息6仙，全年派息10仙，較前減少9.7%，如扣除政府對供水補貼，純利將較上年減少約25%。

影響粵投業績的原因，主要包括投資物業公允值的由盈轉虧，以及為發電廠作出相當撥備，而物業投資，路橋投資及百貨營運則有較佳增長。至於主業的供水，香港收入維持，深圳收入增11.9%，而東莞則跌5.6%，其他業務如酒店只是平穩。

為發電廠作出撥備，是為重新發展作好準備，但在實際經營方面，則受煤價上升影響而虧損，可以預期未來的撥備將會減少，而經營業績則看煤價而定。

今年起，供水香港收入將為29.59億元，其後兩年各增6.3%，今年收入較去年增加4.64億元，而深圳仍有增長，但估計東莞會有較大跌幅，粵海天河城大廈○七年完成，去年出租率80%，因而收入大增，預期今年增幅放緩，酒店業平平，今年喜來登酒店開業，首年經營將會對整體業績有所拖累，業績或減，路橋收入於去年大增後，今年將放緩，百貨業亦可作同樣估計，經濟放緩，將對粵投大部分業務有所影響。

應以中線投資為主

粵投現價3.29元，市盈率10.8倍，息率3%，因今年再無大量補貼收入，雖然供水收入增加，其他業務表現不一，即使為電廠撥備減少，預期業績只能平穩，增長動力有限。至於可能的注資，仍待落實，粵投無疑是穩健股份，但如無注資刺激，股價將無活力，應以中線投資為主，短線則遜於大市。

葉心