本文重點
天能動力（00819）早前公布○八年全年業績，股東應佔溢利增加15.4%至2.34億元（人民幣‧下同），計及市盈率僅4.66倍，息率亦有6.29%，估值甚為吸引，但可能因業務較為冷門的關係，未受到太多投資者注意，平日成交亦嫌疏落。
原料上升拖低利潤
集團主要生產動力電池，而電池則主要應用於電動自行車，該類自行車在香港不准駕駛，但在中國至去年累計電動自行車數量估計逾6,770萬台，以此增長幅度計算，5年後電動自行車的數量預期將逾1.38億台。天能在該類別的電池市場份額為22%，較○七年度增加3.4個百分點。
電池銷量絕大部分為鉛酸充電電池，鉛是主要原材料，去年鉛的平均採購價為每噸14,264元，較○七年下降約15.7%，去年十一月鉛採購價急跌36%，擾亂了鉛酸電池的市場售價，並對存貨估值帶來不利影響。而鉛酸電池的平均售價為每個104.7元，微降1.3%。雖然原材料價格的跌幅遠高於產品價格跌幅，但集團毛利率反而由25.2%下降至22.5%。集團上半年的毛利率降至23.2%，歸咎於鉛價上升，而下半年的毛利率進一步下降則歸咎於鉛價波動。
天能過去1個月股價上升了24%，在中資股氣氛好轉及內地推動環保之下，若能企穩於1.27元之250日線之上，後市仍可看好。