近 期 研 究 報 告 常 化 身 為 「 預 言 家 」 的 摩 根 士 丹 利 ( 下 稱 大 摩 ) , 昨 天 再 奏 「 摩 笛 」 。 雅 居 樂 地 產 ( 03383 ) 公 布 出 售 海 南 項 目 三 成 權 益 予 大 摩 旗 下 的 投 資 公 司 , 大 摩 隨 即 發 表 報 告 唱 好 雅 居 樂 , 預 期 未 來 15 日 股 價 有 較 大 升 幅 。
受 消 息 刺 激 , 雅 居 樂 昨 日 急 升 一 成 六 , 為 第 四 大 升 幅 股 份 , 更 帶 動 多 隻 內 房 股 乘 勢 一 洗 頹 風 , 當 中 富 力 ( 02777 ) 升 3.5% 、 世 房 ( 00813 ) 升 6.7% 。
斥 資 入 股 海 南 項 目
大 摩 發 表 報 告 指 出 , 估 計 雅 居 樂 可 從 海 南 項 目 錄 得 逾 40 億 元 盈 利 , 加 上 項 目 的 融 資 不 明 朗 因 素 已 消 除 , 將 成 為 股 價 短 期 上 升 的 動 力 , 料 雅 居 樂 未 來 15 天 股 價 大 升 機 會 達 六 至 七 成 。
雅 居 樂 日 前 公 布 與 大 摩 達 成 協 議 , 雙 方 共 同 開 發 總 額 涉 及 逾 200 億 元 人 民 幣 的 海 南 清 水 灣 項 目 , 將 發 展 成 大 型 綜 合 旅 遊 度 假 區 ; 雅 居 樂 持 股 比 例 為 七 成 , 大 摩 佔 三 成 。
受 交 易 及 大 摩 報 告 刺 激 , 雅 居 樂 股 價 昨 日 早 段 已 飆 升 近 8% , 其 後 升 幅 略 收 窄 , 收 市 升 幅 再 擴 大 , 以 全 日 最 高 位 收 市 , 報 7.22 元 , 上 升 1 元 或 16.08% , 成 交 急 增 至 5.42 億 元 , 打 入 二 十 大 成 交 額 榜 , 排 第 十 九 位 。
市 場 人 士 關 注 , 大 摩 為 雅 居 樂 旗 下 項 目 策 略 投 資 者 , 卻 又 發 表 報 告 唱 好 雅 居 樂 股 價 , 「 防 火 牆 」 是 否 足 夠 。
湊 巧 的 是 , 大 摩 早 前 發 表 報 告 , 預 測 港 交 所 ( 00388 ) 未 來 15 日 股 價 會 大 跌 , 報 告 發 表 後 兩 日 , 商 交 所 即 宣 布 成 立 , 挑 戰 港 交 所 獨 市 地 位 。
富 昌 證 券 總 經 理 藺 常 念 表 示 , 雅 居 樂 昨 日 升 幅 驚 人 , 監 管 機 構 宜 作 了 解 。
投 資 者 學 會 主 席 譚 紹 興 就 說 , 理 論 上 研 究 部 及 投 資 部 會 分 開 , 相 信 大 摩 發 表 研 究 報 告 前 已 做 足 工 夫 、 跟 足 程 序 。
證 監 會 發 言 人 接 受 查 詢 時 表 示 , 不 會 評 論 個 別 個 案 。
熟 悉 監 管 條 例 的 法 律 界 人 士 說 , 表 面 上 看 問 題 不 大 , 大 摩 是 在 交 易 公 布 後 才 出 報 告 ; 除 非 報 告 涉 及 虛 假 誤 導 , 目 的 誘 使 他 人 進 行 交 易 等 。 現 時 大 型 投 資 銀 行 都 是 經 紀 、 企 業 融 資 、 研 究 、 私 募 基 金 等 業 務 集 一 身 , 難 免 會 出 現 同 一 集 團 出 報 告 、 投 資 等 情 況 。
分 析 員 利 益 衝 突 問 題 , 一 直 備 受 市 場 關 注 , ○ 五 年 四 月 證 監 會 引 入 新 規 管 制 度 , 要 求 分 析 員 在 發 出 報 告 後 的 買 賣 禁 售 期 延 長 至 三 個 交 易 日 、 商 號 亦 要 就 權 益 作 出 披 露 、 要 求 投 資 銀 行 施 加 嚴 謹 程 序 , 防 止 利 益 衝 突 。
近 期 大 摩 研 究 報 告 作 風 的 確 「 出 位 」 , 除 了 雅 居 樂 外 , 亦 發 表 「 死 亡 筆 記 」 , 預 測 港 交 所 、 世 房 等 大 跌 。
市 況 淡 出 位 報 告 搶 客
譚 紹 興 指 出 , 近 期 股 市 沒 有 焦 點 , 為 了 要 吸 引 基 金 經 理 閱 讀 研 究 報 告 , 難 免 要 令 報 告 更 「 搶 眼 」 及 更 「 具 噱 頭 」 。 除 了 大 摩 外 , 亦 有 個 別 投 資 銀 行 將 目 標 價 大 幅 調 升 以 吸 引 注 意 力 , 如 市 價 是 幾 十 元 , 卻 唱 好 到 百 多 元 。 再 說 , 部 分 對 沖 基 金 非 常 短 線 , 不 排 除 研 究 報 告 亦 要 較 短 線 , 迎 合 市 場 需 求 。
另 外 , 穆 迪 投 資 者 服 務 確 認 雅 居 樂 企 業 家 族 及 高 級 無 抵 押 債 券 評 級 為 「 Ba3 」 , 評 級 展 望 為 穩 定 。
中 銀 國 際 就 估 計 , 雅 居 樂 可 能 將 今 次 交 易 獲 利 的 42 億 元 計 入 中 期 業 績 , 並 以 不 低 於 過 去 35% 的 派 息 率 , 派 發 特 別 股 息 。 該 行 維 持 優 於 大 市 評 級 , 目 標 價 11.76 元 。