美 國 聯 儲 局 減 息 半 厘 ， 同 時 宣 布 下 調 貼 現 率 半 厘 。 這 是 繼 一 月 二 十 二 日 重 手 減 息 後 ， 十 天 內 兩 度 出 手 ， 是 聯 儲 罕 有 的 激 烈 減 息 動 作 。 經 此 次 減 息 後 ， 聯 邦 基 金 利 率 降 至 ○ 五 年 六 月 以 來 最 低 ， 聯 儲 表 示 還 將 評 估 形 勢 ， 採 取 及 時 的 措 施 應 對 風 險 。 至 此 ， 美 國 經 濟 可 謂 露 了 「 底 牌 」 ， 樓 市 疲 軟 和 信 貸 危 機 的 衝 擊 比 預 期 嚴 重 得 多 。 正 如 金 管 局 總 裁 任 志 剛 所 說 ， 連 番 減 息 反 映 美 國 經 濟 有 嚴 重 隱 憂 。

美 國 上 季 經 濟 以 年 率 計 僅 增 百 分 之 ○ 點 六 ， 只 達 到 預 期 的 一 半 ， 更 較 對 上 一 季 增 長 百 分 之 四 點 九 顯 著 下 滑 。 毋 庸 置 疑 ， 目 前 距 衰 退 僅 一 步 之 遙 ， 為 阻 止 衰 退 ， 聯 儲 激 烈 減 息 可 以 理 解 。 但 是 激 烈 減 息 的 負 面 影 響 亦 不 容 忽 視 ， 因 為 美 國 政 府 一 邊 安 撫 人 心 ， 反 覆 強 調 經 濟 基 調 尚 好 ； 一 邊 又 激 烈 減 息 ， 客 觀 上 恰 恰 加 深 恐 慌 情 緒 。

激 烈 減 息 的 另 一 負 面 影 響 ， 是 加 深 美 元 的 弱 勢 。 事 實 上 ， 美 元 長 期 持 續 貶 值 ， 有 助 出 口 的 得 益 ， 遠 不 及 其 造 成 油 價 上 漲 ， 帶 來 的 通 脹 對 全 球 的 傷 害 。 激 烈 減 息 之 後 ， 間 接 推 動 的 商 品 漲 價 ， 預 料 愈 演 愈 烈 ， 由 此 引 出 通 脹 勢 必 凶 猛 ， 一 旦 和 衰 退 結 伴 而 行 ， 形 成 深 重 的 滯 脹 ， 必 定 長 時 間 折 磨 美 國 。 雖 然 總 統 布 殊 可 望 成 功 推 出 減 稅 計 劃 ， 但 到 滯 脹 既 成 時 ， 也 難 挽 狂 瀾 於 既 倒 了 。

聯 儲 激 烈 減 息 想 阻 止 衰 退 ， 但 又 向 市 場 傳 遞 了 恐 慌 情 緒 ； 另 一 方 面 ， 市 場 對 減 息 未 領 情 ， 強 烈 質 疑 減 息 的 成 效 。 低 息 的 收 益 率 ， 同 流 動 性 過 剩 的 市 場 環 境 ， 互 為 排 斥 、 矛 盾 ， 可 能 更 為 不 利 拉 動 經 濟 。 日 本 長 時 期 的 低 息 ， 和 長 時 期 的 經 濟 低 迷 相 伴 ， 是 典 型 例 子 ； 中 國 過 去 的 利 率 偏 低 期 ， 經 濟 發 展 也 不 見 得 加 快 ， 刺 激 經 濟 的 效 果 並 不 彰 顯 。 反 而 更 多 的 經 驗 證 明 ， 提 高 利 率 時 期 ， 資 金 效 益 、 社 會 消 費 、 經 濟 增 長 都 呈 現 擴 張 。

歐 洲 和 中 國 所 擔 心 的 不 是 經 濟 衰 退 ， 而 是 通 脹 ， 聯 儲 激 烈 減 息 不 但 置 他 們 於 被 動 ， 也 對 美 元 帶 來 不 利 影 響 。 市 場 已 經 意 識 到 ， 激 烈 減 息 可 能 出 現 的 另 類 後 果 ： 就 是 樓 市 泡 沫 破 裂 、 銀 行 壞 帳 纏 身 、 持 續 重 手 減 息 ， 會 否 使 美 元 變 成 「 西 方 日 圓 」 ， 一 旦 淪 落 低 收 益 貨 幣 ， 就 難 免 成 為 套 息 交 易 的 工 具 。 到 這 一 步 ， 甚 麼 「 強 勢 貨 幣 」 ， 已 經 信 用 不 再 ， 對 美 國 經 濟 來 說 並 非 是 好 事 。 因 此 聯 儲 減 息 不 能 只 見 利 率 ， 還 要 看 匯 率 對 經 濟 的 影 響 。

近 期 有 專 家 言 論 ， 將 目 前 金 融 震 盪 歸 咎 於 聯 儲 前 掌 舵 手 — — 格 林 斯 潘 ， 實 際 上 ， 對 於 美 國 來 說 ， 無 論 過 往 或 現 在 ， 過 度 加 息 和 過 度 減 息 ， 利 率 和 匯 率 的 政 策 目 標 不 相 配 ， 都 有 機 會 扭 曲 美 國 的 經 濟 。

更 重 要 的 是 ， 美 國 強 行 推 動 單 邊 主 義 的 匯 率 及 利 率 政 策 ， 使 美 國 較 難 獲 得 各 國 的 配 合 ， 長 遠 也 難 免 埋 下 隱 憂 。 眼 下 少 數 油 國 摒 棄 美 元 改 用 歐 元 ， 雖 然 暫 時 難 以 動 搖 美 元 儲 備 貨 幣 地 位 ， 但 美 國 政 策 繼 續 我 行 我 素 ， 為 時 一 久 ， 勢 遭 一 沉 百 踩 的 厄 運 ， 經 濟 將 更 留 下 禍 患 。