坦言集:人民幣戰略
由於人民幣外匯管理並沒有完全開放,中國又實行一籃子貨幣掛鈎的浮動管理制度,類似新加坡,故此,在公開的市場裏,政府有巨大的能力按國家的意願來管理匯率。而在離岸人民幣市場裏,由於中國政府通過國營銀行等掌控人民幣最大的供應,除非中國政府放棄監管,才可以讓市場上的游資投機炒賣人民幣,形成人民幣匯率的巨大波動,並且反過來衝擊在岸市場的官方匯率。
從國內國外市場來看,只是中國政府授意或主動容許,否則的話,人民幣在國際市場變動中並不必然隨之升降浮動,此中就涉及中國政府人民幣匯率政策的戰略與目標了。
直到今天,中國政府還是十分着重出口,故此,人民幣匯率主要是為出口服務,或許再不是改革初期要依靠貶值來促進出口,鼓勵外來投資。人民幣匯率還是要偏低來保護出口的競爭力,即使這幾十年中國經濟已大大的改變,出口比重下降,出口再不能用各種補貼來支撐,面對其他發展中國家的追趕,中國不能以低價(低人民幣匯率)來與之作惡性競爭。中國也從資金淨進口國變成淨出口國,投資收益作用日大。
匯率政策的工具性,不可能還是以刺激出口為主,進口要增加,內部循環要擴大,人民幣匯率偏低的效果可能得不償失。而一國貨幣匯值也代表一國的政治經濟總力量,人民幣低貶便易被視作國力不足,引發市場內外的負面預期心理,金融反映出來的結果傷害實質經濟的發展。
人民幣要穩,不能在美元強勢、各國貨幣大貶之下顯著對其他貨幣有太大的升值,因為這會打擊中國的出口。可是人民幣貶會打擊進口,打擊國內外對中國市場的信心,容易導致資金外流,使出口的得益付諸東流。這裏面有一個政策拿捏的力度問題,也就是較長期戰略與短期操作的規劃部署協調問題,需破除原來的成見和既得利益,在新環境下作出匯率新時代的新戰略。這些都不是美國教科書所教授的方法和理論,後者美國政府也不盲目依從。中國現時面對的形勢大不同,更不可能依從美國教導行事,違反國家的利益。
至於離岸人民幣市場,更應將之轉變為鬥爭場所,利用人民幣供應的控制權,大殺做空的國際金融投機資金,在國門之外便保衞人民幣的穩定,同時賺取市場交易的利潤。
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