匯通天下：日圓升值因素仍待發酵

值得留意的是，密歇根州製造業活動仍然艱難，令該州的首領失業救濟人數大增7,800人，即使華盛頓州的飛機製造商罷工潮結束，但該州的持續申領失業救濟人數仍升。美國勞動力數據未明顯好轉，因此市場減息預期仍有轉「鴿」空間，小心美匯指數在108以上或已升勢過度。

歐元兌美元一如預期般續弱，上周直插至最低1.0226，下個支持位或在2022年9月高位1.013附近。歐元前景或仍較弱，若特朗普把歐元區關稅由目前平均0.5%加至10%，基於歐盟區出口至美國的貨值約佔歐元區本地生產總值（GDP）3.1%，關稅大增或可能直接衝擊歐洲需求，並引發歐洲經濟增長放緩，加上歐洲央行在今年上半年或大幅減息至兩厘，或令任何歐元反彈皆是逢高沽出機會。

至於較看好的日圓匯價，在過去一周美元升1.2%下仍可升值0.3%，跑贏美元及非美貨幣。利好日圓前景因素維持不變，除去年12月23日提及的日本機構投資者及出口商或需在今年增加買入日圓的對沖安排外，國際資金及資金流趨勢亦有利買入日圓需求。日本的信託銀行和退休基金在去年美股上漲和日圓貶值期間顯著出售海外資產規模，減少海外資產配置或利好日圓需求。

日本的FDI（外商直接投資）趨勢在2025年對日圓的正面影響或比利率等基本因素大。1998年以來，日本企業一直增加流向環球其他地區的FDI，最新的12個月均值已近2.3萬億日圓，但流入日本的FDI則只有約2,000億日圓。然而，最近有迹象顯示，外國對日本直接投資開始增加，陸續出現收購日企的大型併購交易。

日本通脹回歸及內需改善，有助增加日本在外商的投資價值，加上過去「走出去」的日企亦錄得可觀收益，日企直接投資利潤已由1998年時期的不足一千億日圓升至最新的兩萬億日圓，開始關注股東回報的日企正增加把海外收益匯回日本。海外企業投資日本，以及日企把海外收益匯回日本，皆可增加日圓需求及有利日圓。因此，日圓兌每美元在156至157水平或是低吸機會。