港上市公司私有化年增三成

上市公司私有化的理由「嚟嚟去去」都是交投低迷、股權融資能力有限，退市可節省合規等成本、經營得以更靈活等，像粵豐環保(01381)獲大型投資者相中畢竟是鳳毛麟角；法資跨國個人護理品牌的歐舒丹（前上市編號︰00973）的退市，更是對港交所留住國際企業的一記重擊。上市逾30年的香港老品牌堡獅龍國際（00592，Bossini）和金利來集團(00533)亦於上季提出退市。

VeSync(02148)則有一個比較特別的理由—「中美之間持續的地緣政治緊張局勢，加上即將上台的美國政府可能對包括中國在內的出口產品加徵關稅……均將公司置於高度不確定以及充滿挑戰的市場環境……（退市）可讓專注實施長遠計劃，以度過動盪時期。」

亦有準備退市的公司吐苦水稱生意難做，如2017年登陸GEM（創業板）的恒智控股(08405)慨嘆本港對安老服務需求殷切，經營卻愈來愈難，如租金上漲得「沒有最貴，只有更貴」、「牌照與合規要求苛刻」，以及護理人員長期短缺、薪酬成本的增幅遠超通脹。

本報統計顯示，港股去年有25家公司提出私有化，比2023年的19家顯著上升。浦銀國際投資銀行董事總經理陳喜杰形容「一年先70間上市，20幾單私有化真係好多」；新一年會否有更多公司心灰離場則視乎市況，但以大型A股今年有望魚貫發行H股登陸香港，大市交投有望改善，可能回落至10餘宗，「要做（私有化）嘅做得差唔多」。

瑞銀亞太地區併購部聯席主管盧穗誠上月初表示，以美國減息和中國市場估值偏低，大型私有化反而會愈來愈多。陳喜杰指，私有化機會較高的條件包括控股股東持股比例高；同時股價較每股資產淨值（NAV）嚴重折讓，另外是具派息能力。

中國中藥(00570)和亞洲水泥（中國）(00743)為去年「撻Q」個案，共通點是金額偏大。中國中藥要收購的股份多達66.87%，涉資高達156億元，即使股價上的溢價逾28%，NAV溢價仍未夠吸引。亞泥的作價亦比股價高一大截，但NAV折讓超過70%，控股股東更表明不會加價。