滙控季績好股價6年高

稅前盈利661億展新一輪回購續派息

滙豐控股(00005)今年第三季列帳基準稅前盈利按年升9.87%至84.76億美元（約661.12億港元），勝市場預期，第三次股息繼續是每股10美仙，並準備展開新一輪30億美元的股份回購，目標4個月完成。滙控股價績後抽升，以71.6元的全日高位收市，漲3.69%，創逾6年新高；其倫敦股價亦曾升5.36%，折合較港收市價再升2.8%。

滙控上周宣布近年最大規模的重組計劃，將5大業務分區簡化為「東部地區」及「西部地區」，市場猜測此舉或為分拆鋪路。集團行政總裁艾橋智（Georges Elhedery）強調，重組並非為分拆作準備，而是希望提升集團的執行效率，重申該行的優勢在於全球網絡，以滿足客戶跨境發展的需求。

淨利息收入減17%

該行沒有回應有關重組成本及節流成果的預期，稱將於明年2月發布全年業績時，作為業務簡報公布更多細節。被問及曾否與大股東之一、早年積極推動滙控分拆的中國平安(02318)討論重組安排時，艾橋智稱，集團與股東會保持恒常溝通，惟不會披露相關內容。

隨着環球央行開始減息，滙控第三季淨利息收入按年減少17.41%至76.37億美元；淨利息收益率（淨息差）收窄24點子至1.46%。臨時集團財務總監莊敬行（Jonathan Bingham）解釋，主要因為提早贖回舊有證券錄得虧損，以及出售阿根廷業務的調整，但長遠來說，兩者均屬利好因素。

他不諱言今、明兩年淨息差將持續受減息周期所影響，但稱減息將利好企業的借貸意欲，尤其是香港及英國兩大主要市場，有望實現貸款單位數增長的長期指引；具體時間難以預料，但相信貸款增加有助抵銷息口下跌的不利因素。

ECL按季飆1.8倍

集團第三季預期信貸損失（ECL）按季飆1.84倍，高過預期，莊敬行稱，由於第二季英國有所回撥，第三季回復常值，暫未見資產質素會有明顯惡化的趨勢。其中，香港商業房地產（CRE）的ECL為一億美元，他指，部分客戶仍面臨現金流壓力，但相關抵押品狀況良好，料香港房地產貸款將不會成為推高該行ECL的主要因素；強調要支持客戶渡過難關，相信隨着利率回落，其壓力會開始減少。

艾橋智稱，擬將集團普通股權一級資本比率維持在14至14.5%的中期目標範圍；今年的股息派付比率目標基準則為50%。目前正按部就班出售阿根廷業務，除了上月公布出售的南非業務及德國私人銀行業務外，未來將繼續檢視業務活動，會考慮出售不應該成為整體策略一部分的業務，並會留意收購機會。

摩根士丹利認為，滙控第三季業績穩固，相信即使在較高的撥備下，強勁的收入表現及更好的財務數據可推動股價向上，上調滙控今年每股盈利預測3.5%，維持評級「增持」，目標價76.8元。高盛指，滙控季績勝預期，加上管理層維持今明兩年的指引，料股價會有正面反應，將維持「買入」評級，目標價82元。