華信貸需求無起色人行預告幣策再發力

8月政府發債佔新增社融逾半人幣新貸瀉33%

中國信貸需求延續由政府發債支撐的格局，足見社會需求疲弱。內地上月新增社會融資規模3.03萬億元（人民幣‧下同），可是政府債券淨融資的增量達到1.61萬億元，亦即佔逾53%；首8個月累計新增社融仍按年下跌13.16%，新增人民幣貸款按年瀉17.25%，跌幅比首7個月再擴大1.4個百分點。中國人民銀行的聲明預示準備加碼放寬銀根，以「維護價格穩定」。

人行公布，8月份新增人民幣貸款為9,000億元，按年減少33.82%，創2015年之後的同月新低。其中，新住戶短期貸款按年急跌近七成，中長期亦按年跌四分之一，可見樓市寒冬底下，民眾買樓上會意欲低迷。

專家：家庭負債意願大降

對沖基金思睿首席經濟學家洪灝指出︰「這說明家庭負債的意願大幅減輕，形成了資產負債表衰退……現在產生了一個流動性陷阱──利息再低也沒有人借錢，這是我們有關部門需要引起重視的一個現象。」

人行提到，上月新發放企業貸款加權利率為3.57厘，按月跌0.08厘，按年更跌0.28厘。然而，上月企業新增中長期人民幣貸款按年急挫23.96%，同期企業債券淨融資按年跌38.95%。雖說企債首8個月也按年升12.87%至1.78萬億元，但其貢獻顯然遠不及政府債。

官方強調「信貸資源更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節，有力支持經濟結構加快優化」，8月底，高技術製造業中長期貸款餘額按年升13.4%，科技型中小企業貸款餘額按年升21.2%。

至於人行打算改良統計方法被認為反映流動性的狹義貨幣（M1），上月按年跌幅擴至7.3%，而由於廣義貨幣（M2）高於預期地按年升6.3%，兩者相減的「剪刀差」擴至1996年5月後最大，達13.6%。

內媒引述專家表示，M1下降是因為官方整治「手工補息」（銀行私下給客戶補存息）之際，一些存款轉移至理財產品，以及「存款定期化」等，預計金融數據「擠水分」效應可能持續，但也不避諱「當前實體經濟貸款需求相對偏弱」。

人行表示會「着手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本……把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費融資融求……支持積極的財政政策更好發力見效，着力擴大國內需求，並更加注重消費，淘汰落後產能，促進產業升級」，湊巧沒有「穩匯率」之類字句。離岸人民幣在數據出爐後於7.1兌每美元關口附近徘徊。

資金續搶國債期貨價新高

事實上，資金未等人行開腔便繼續搶國債，10年期中國國債期貨價格昨日又再創新高。滬深300指數再跌0.42%，消費類股份捱沽，「國酒」貴州茅台股價一度跌穿1,300元大關，收市報1,304.13元，跌2.32%，創2020年5年後新低。滬深兩市總成交額約5,248億元。

澳新銀行中國資深策略師邢兆鵬相信，5年期以上貸款市場報價利率（LPR）要以更大幅度下調，並料調整現有樓按息率有助提升消費信心。