電盈香港電訊等受惠美減息

電盈的「黃Viu」和ViuTV收入增幅無疑顯著，可絕大部分收入來自香港電訊，上半年收入按年僅升4.73%，其中香港電訊服務收入按年僅升2.85%。

其實收入最多的非流動服務中佔比最高的寬頻服務，增長尚有4.78%，達63.45億元，抵銷對Now TV和電話收入倒退，且企業業務斬獲逾25億元的合約，按年增27%，反映市場對智慧城市及數碼轉型方案之需求持續。

固網電話收入跌，大環境是通話轉移至手機，但還有其他原因，之前是移民潮，本期仍有「中小企市場疲弱」，跟「香港零售消費疲弱，企業投資審慎，令營商環境仍然充滿挑戰」一語呼應。該企電話線已較6年前累減24%，寬頻線則多4.51%；2月底香港寬頻住宅寬頻客量亦較2019年8月多2.84%。

另外，漫遊往往佔香港電訊商服務收入10%以上，數碼通(00315)形容它「高毛利」。上半年，香港電訊漫遊收入已回復到5年前同期的98%，但入境漫遊收入仍只有64%，本港訪客回復疫情和反修例風波前的水平尚有一段路要走。

瑞銀評級僅為「中性」的香港寬頻，弱點是財務成本隨息口爆升，被迫削派息。該企相信，其全港首個25Gbps光纖網絡服務有助吸客和推升ARPU（每月每戶平均收入），料一半年內提升市佔率，並會大力發展數碼轉型及人工智能（AI）相關業務；4月底債務浮息及定息比例50%，下年11月才有債務到期，仍有充裕資金還息和投資。

經營3香港的和記電訊香港(00215)某程度反而是加息受惠股，因為2023和2024上半年均見銀行利息帶來不俗的營業外收入，去年上半年更錄得負的淨財務成本，跟香港寬頻完全相反。母企長和(00001)的歐洲電訊分部上半年客量穩定，EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）對服務收入比率約32%，按年擴約兩個百分點。