宏觀剖析：美衰退陰霾增 宜加強防守

就業數據方面，8月新增非農就業職位14.2萬個，高於7月向下修正後的8.9萬個，但低於預期的16萬個，其中建築業、醫療保健、服務業就業人數都有所上升，製造業則明顯下降，與ISM製造業疲弱趨勢一致。8月失業率由4.3%降至4.2%，符合市場預期，勞動力參與率保持不變，仍為62.7%。8月工資按月升幅由0.2%上升至0.4%，工資按年升幅由3.6%上升至3.8%，兩者都高於市場預期。

美國勞動力市場僅出現放緩，目前經濟「軟着陸」機會較高，可是投資者對經濟衰退憂慮揮之不去。市場傳出英偉達（Nvidia）收到美國司法部反壟斷調查傳票的消息，加深投資者對科技行業增長動力的疑慮。

上周全球主要指數偏弱，費城半導體與科技行業相關為上周回調幅度較大的行業，而對經濟環境較敏感的行業如能源、原材料，以及金融業仍然較弱。上周表現比較穩定的，除利率敏感度高的房地產業之外，必需消費品及公共事業的升跌幅在1%之內。

另外，美國10年期和兩年期國債息差再度轉正，反映投資者避險情緒升溫，加上聯儲局下周料宣布減息，債市普遍上揚。利率期貨現時已反映本月聯儲局的會議將減息0.25厘，年底前可能減息一至1.25厘，即是11月及12月的議息會議，可能每次減息0.5厘。

聯儲局下周舉行會議前，美國會在今日公布8月消費物價指數（CPI），而投資者亦須繼續留意美國就業市場有否進一步放緩。目前仍相信減息預期或繼續支持利率敏感度較高的防禦股，而且經濟放緩風險上升，也令防禦行業更為重要。