行業剖析：中企內鬥激 損電商生態

行業景氣不足下，阿里收入不及市場預期，京東集團(09618)第二季度收收亦僅錄得1.2%的增長。另據拼多多近日發布的今年第二季度財報，集團季內營收按年增長85.7%至970.6億元（人民幣‧下同），其中在線營銷服務和其他收入按年增長29%至491.2億元，包括全球化業務Temu部分收入在內的交易服務收入按年增長234%至479.4億元，是總營收增長的主要原因。集團歸屬普通股股東的淨利潤按年增長144%至320.1億元；歸屬普通股股東的非公認會計準則淨利潤按年增長125%至344.3億元，總體雖略遜於預期但表現尚可。

今年以來，抖音、阿里及京東等競爭對手相繼推出「僅退款」、「全站推」等大量促銷及低價策略，為靠低價「為王」的拼多多帶來更多壓力，料其未來或進一步減價以搶佔市佔率。

在行業競爭加劇、消費習慣和需求變化，以及全球環境的多重不確定因素挑戰下，料未來拼多多遠高於同行的變現率或不具可持續性。拼多多亦計劃未來一年將投入百億元資源扶持新質商家，減免優質商家手續費、推出資源位技術服務費，以及推廣軟件服務費可退權益等，以提升商家生態治理。拼多多日後變現率的長期提升，預期主要依靠商戶毛利率改善，故其未來將長期面對釋放利潤及重塑增長間的平衡。