大行觀點：亞洲航空業受惠票價高企

市場對亞洲航空公司定價環境大幅疲軟的擔憂過甚。雖然部分歐美航空公司在最近業績中披露，收益呈向下趨勢，但亞洲機隊供應似乎緊張得多。預計今年亞洲的機隊運力，僅比2019年水平高出6%，落後於歐美，且遠低於隱含的實際航班需求。根據2010至2019年空中交通量與實際本地生產總值（GDP）增長之間的歷史關係，實際航班需求比2019年水平高出22至29%。

新飛機交付延遲或進一步限制供應增長。除非出現嚴峻的宏觀情景如經濟深度衰退，價格下跌幅度可能較為溫和，有利於利潤率，對大多數亞洲航空公司而言，這意味股本回報率（ROE）將高於趨勢水平。

由於機隊供應更緊張，且對中國宏觀不利影響的敞口較小，長途和非中國航線的機票價格或更具韌性。通常用於長途航線的寬體機運力仍比2019年水平低5%。此外，中美航班量減少應能支撐北亞至北美航線價格。

然而，中國宏觀經濟轉弱，如消費降級，且中國航空公司的機隊規模比2019年水平高出15%，中國航線的機票價格下行幅度或更明顯。基於機票價格或在更長時間內居高不下，亞洲航空業應能受益。身處中國航空公司的「主場」之外的航空公司，定價環境將更有利。