環球跌市不意外　泡沫爆破早晚來

今年以來，日本維持超低息貨幣政策下，日圓匯價一直捱貶，大量資金流入日本股市炒作，日股迭創新高，大有「上帝要你滅亡，必先令你瘋狂」之感。事實上，日本通脹已達政策目標，日本央行能動用外匯儲備干預日圓跌勢的資源有限，貨幣政策正常化本就在倒數。

這些年日本政府大量印鈔，並未有大幅推高通脹，直至近年日本物價才略有回升，皆因日本政府所印的銀紙並非流入實體經濟，而是被華爾街和日本財團大肆湧入加日圓槓桿操作，將新增的日圓供應套走到海外投資牟利，不少流到亞洲及新興市場。

如今美國的就業數據顯示減息壓力加大，同時日本又作出加息決定，並清楚預告今年尚會有加息行動，美日息差預期收窄，巨量套息交易活動需要覓退場，引發近日環球金、股、匯、債、商品及加密貨幣市場大幅波動。日股已被「煲爆」，大量投往亞洲與新興市場的資金須回流日本，也令這些市場持續動盪。近年同樣升得多、如今跌得痛的台灣、南韓股市都是例子。市場愈是波動，資金短期避險離不開具高流動性特質的美債市場，也就再一次完美示範美元霸權如何「割韭菜」！

日股加息，股市急挫，引發巨量拆倉盤震散環球金融市場，並不讓人意外，只是遇上美國經濟數據轉差，減息壓力大增，放大震盪的威力。資金最關心的，除了是這場震盪尚會維持多久外，自然也關心到底全球資產大洗牌過後，誰是贏家，誰是輸家。

重創後經濟手尾長、翻身無期的自然是輸家，這好可能就是啟動加息周期的日本。至於贏家，過去美國在「煲爆」其他市場收割，「回血」後往往經濟都繼續安好，發債不愁出路。可今次不同的是，市場正醞釀資金新出路，就是估值低迷、增長前景又相對具能見度的中國市場。昨日中、港市場在環球大跌市中表現相對硬淨，若短期在環球金融市場持續波動下，中國資產維持相對穩定的表現，相信不難吸引部分資金流入停泊「避風頭」。能否藉此機會推出更多利好措施穩經濟、強信心，化危為機助中國資產價格翻身，就看內地當局應對這場資金戰的能耐。

市場有如鐘擺，資金跟紅頂白，資產泡沫化，物極必反。平常心看待市場變化，保留實力是最重要，耐心觀察資金流變化，部署下一新周期到臨！