產經

內地上月社融逾18年首收縮

人行公布的4月份貸款數據遜市場預期。 人行公布的4月份貸款數據遜市場預期。
人行公布的4月份貸款數據遜市場預期。
內地上月新增人民幣貸款僅7,300億元(人民幣‧下同),遠遜市場預期,新增社會融資更是2005年10月後首次見負,即規模減少1,987億元。不僅如此,被視為流動性好壞的狹義貨幣(M1)罕見地按年跌1.4%,廣義貨幣(M2)按年增幅縮至7.2%,兩者相減的「剪刀差」擴至8.6%,市場通常視之為需求疲弱,資金在金融體系空轉。
首4月新增貸款13載最差
首4個月新增人民幣貸款累跌9.97%,為2011年後最差,跟去年全年相比低足足16.7個百分點。耐人尋味的是4月份住戶貸款急降5,166億元,短期(如消費貸)和中長期(如樓按)分別大跌逾3,500億元和逾1,600億元。
民生銀行首席經濟學家溫彬指,住戶短期貸款數字難看,反映雖然清明節假期旅遊相關消費較活躍,整體消費需求依舊不旺;中長期貸款倒跌則由於賣樓仍未顯著改善,以及提早還錢水平仍高於正常均值。華金證券不諱言,依房地產市場的主要中長期因素──人口結構,一、二線城市的購買力已是存量博弈(塘水滾塘魚),預計未來很長時間,主要由樓市驅動的居民部門貸款難望明顯改善。
4月一般被視為「傳統信貸小月」,但新增企業短期和中長期貸款仍低於去年同期,新增票據融資8,381億元被指反映「票據衝量現象明顯」(可理解為中小企業補充現金流的手段)。法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷表示,票據融資不能反映實際的企業融資進行業務擴張的需求。
社融破天荒轉負,主要是政府債券淨融資驟跌984億元,同時企業債券僅增493億元,按年縮逾八成。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,新增企債融資銳減與到期量較大、城投新增融資嚴格受限,以及內房企業仍難發債有關,內地近期收緊了股本融資也會拉低社融。
法貿行:信貸需求仍不足
吳卓殷認為,4月社融按年增幅較前一個月低0.4個百分點是頗急,不能以季節性因素解釋,反映內地金融機構多錢可借,但借錢需求不足,歸根究柢是樓市銷情打回原形、國民提早還樓按;就算當局有意給數據「擠水分」,跟信貸需求不足沒有衝突。
不過,光大證券首席固定收益分析師張旭稱,正因政府債券融資放緩,社融難看不意味實體經濟融資需求下降;上月政府發債少一點,之後如今季就有望多一點。溫彬相信,財政政策將適度加碼,一萬億元超長期特別國債和地方債加快發行,可望支持社融增速。
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