板塊分析：撈內房股須揀財務穩健

在眾多內房股中，越秀地產(00123)為少數仍能錄得銷售增長的企業，去年營業額按年升10.8%至802.2億元（人民幣‧下同），年內累計合約銷售金額按年增加13.6%至1,420.3億元，超標完成，其中大灣區實現合約銷售金額按年上升20%至716億元，佔集團合約銷售金額的五成，在廣州實現合約銷售金額按年上升15.3%至613.2億元，佔集團合約銷售金額的43.2%，市佔率達到17.2%，為廣州第一。而截至去年底，集團已售未入帳的銷售金額較年初上升11.3%至1,992.8億元，反映未來業績有一定保證。

不過，集團毛利率按年收窄5.1個百分點至15.3%，股東應佔溢利按年下跌19.4%至31.9億元，核心淨利潤按年減17.5%至34.9億元，全年派息每股38港仙，派息總額佔核心淨利潤四成。

越秀今年銷售目標為1,470億元，按年增長約3.5%，反映對今年的銷售仍然樂觀。集團今年可售資源約2,700億元，而去年在11個城市新增28幅土地，總建築面積約491萬方米，全部位於一線和二線重點城市。截至去年底，集團總土地儲備達到2,567萬方米，其中1,075萬方米位於大灣區，佔比約為41.9%，總土地儲備中95%位於一線及重點二線城市。由於集團的土地儲備位於重點城市，若樓市情況好轉，料將會率先受惠。

另外，集團戰略布局大灣區、華東地區、中西部地區、北方地區，聚焦核心城市發展。未來集團整體發展策略為穩中求進，預期內地將繼續加大力度支持房地產融資，同時在主要城市繼續放寬限購政策，以推動購買力釋放，為集團發展帶來機遇。

集團去年的「三道紅線」均保持「綠檔」達標，財政狀況穩健，且年內平均借貸成本進一步下降，並成功發行境內及境外債，融資渠道多元化。由此可見，越秀地產除銷售並未受到樓市疲弱影響外，更能發債融資且控制借貸利率水平，顯示在行內的競爭力將會進一步提升。