萬科負評多 H股曾破底

摩通估插落4.2元 A股3日跌8%創7載新低

早年已高喊「活下去」的萬科企業(02202)去年純利倒退逾46%，兼歷來首次不派股息，即使日前搬出深圳國資正採取4大措施力撐該企的正面信號，但仍惹來投資大行「負評」如潮，普遍狠削其H股目標價，甚至低見「4」字頭。該企A股及H股昨於績後首個交易日雙雙暴瀉，H股創下4.71港元的即市歷史新低，全日收報4.72港元，重創12.91%，打破逾4年前的最大單日跌幅紀錄；萬科A股更連挫3個交易日，累跌8%，收報8.5元人民幣，亦為逾7年收市新低。

各大行對萬科去年減磅業績明顯不收貨，其中摩根大通的看法較激，不但對萬科H股評級由「中性」降至「減持」，目標價亦由5.8港元進一步降至4.2港元，堪稱全城低位。該行直指，萬科將經歷一個充滿挑戰的去槓桿、極力爭取銀行和國有企業支持再融資的過程，相信投資者對公司短期流動資金的擔憂，將難以消除。

避違約前提減債千億

按摩通的基本預測，萬科可避過違約，前提是實現未來兩年削減付息債務千億元（人民幣‧下同）目標。換言之，要大規模出售資產，或由深圳地鐵集團等股東從中提供協助。同時，萬科需要將更多資產證券化，例如商場、物流等項目，以及進行股權融資。

滙證研究、野村及建銀國際也幾乎把萬科H股目標價「腰斬」。對於該企不派息的舉措，滙研解讀為流動資金的壓力，估計需提高銷售合約，亦要節省資金以償還債務。該行續留意到，公司似未有應對長期債務的計劃，恐再次引發投資者的憂慮，拖累股價。

野村稱失望風險未除

針對2023財年業績，野村直指，萬科仍存在經營和財務困難，如核心利潤跌幅甚於收入跌勢。不過，由於公司自去年第三季以來經營和財務困難加劇，令人失望的財報對市場來說，沒有帶來顯著負面影響，只是表明風險未除。目前更迫切的問題是公司保護償付能力，該行認為，管理層已將改善資產負債表作為戰略任務。

建銀國際出手調低萬科H股目標價的幅度最狠，由11港元大削至5.7港元，降幅達48.18%，評級由「跑贏大市」下調至「中性」。該行提到，萬科去年業績欠佳不在話下，考慮到公司今明兩年的去槓桿計劃，將重視銷售多於利潤率、流動性多於價值、償債多於派息，將今明兩年其盈利預測下調43至52%。最後更「踩多腳」，稱其H股股價雖已破底，但目前未見短期的催化劑。

撇除業績慘不忍睹、再遭大行一沉百踩之外，萬科被合作夥伴煙台市百潤置業舉報管理人員的多種經營問題，惟萬科迅速回應指，煙台市百潤置業在網上發布對公司和公司負責人員的惡意言論，內容嚴重失實。雙方糾紛目前已進入司法程序，對於相關不實指控和商業詆毀，公司會採取法律行動維權。

佳兆業附屬再有壞消息

另外，佳兆業(01638)旗下佳兆業集團（深圳）新增兩則被執行人訊息，執行涉資規模合計6.69億餘元。風險訊息顯示，佳兆業集團（深圳）現存120多條被執行人訊息，涉資總額超過213億元。