恒大傳以股還債惹不滿

外媒報道，恒大向境外債券持有人提出一項新債務重組計劃，建議將債權轉股權，讓境外債權人取得恒大在港上市的兩家子企恒大物業(06666)及恒大汽車(00708)各約30%股權。不過，鑑於恒大的離岸債券投資者持有約190億美元（約1,482億港元）債務，如果同意新條款，債權轉換為子企股權後的帳面價值，將大幅降低。因為截至昨日收市價計，恒大物業及恒大汽車的總市值僅約93.6億港元，以恒大持有恒大物業的52%股權，及恒汽的59%股權來看，可能只為離岸債權人帶來多於3%的回收率。

新重組方案有指是由廣東省政府下屬的一個工作委員會推動，該委員會自2021年底恒大發生債務違約後，一直在監督恒大的重組工作，建議計劃同樣有待中國監管機構的批准。相比原有的重組方案，今次明顯不再涉及新票據發行等多類選項，因此曾支持原有方案的債權人特設小組對大打折扣的新條款，或表現不滿，且恒大能否及時說服被外界形容為重組主要障礙、擁有150億美元債權的C類債權人，恐怕將成重大挑戰。昨日該企股價曾跌穿0.2港元，低見0.198港元，收報0.203港元，跌幅不足1%，連挫3日。

境內債方面，恒大地產依然債台高築。截至9月底止，涉及未能清償的到期債務再衝上2,808.3億元，恒大地產逾期商票累計則約2,060.84億元，相比8月底仍沒有大幅改善；有關恒大地產被執行凍結的子企及參股公司股權，在9月期間更再次新增18宗。

至於同於本周一獲香港法院「放生」多一次的龍光集團(03380)，旗下兩家附屬清盤呈請亦被押後至12月4日再訊，內媒稱近期已向債券持有人發出擬定的境外債重組方案。當中涉及多項選擇，包括對境外債務中最多13.33億美元的債券本金按85折支付；債轉股方案中，最多6億美元的債轉股，價格為每股3港元；發行8年期的優先新票據，在第4年支付首筆攤銷款等，上述方案仍有再調整的可能。

身處內房產業動盪危局的綠城中國(03900)執行總裁耿忠強昨形容，現時房地產行業面對「政策發力，形勢嚴峻」的問題。他說，雖然中央已推「認房不認貸」、放鬆限購令等新措施，但目前市場形勢仍然嚴峻，銷售、投資和融資續跌，認為行業仍處於築底收復的階段。明年市場形勢應受惠政策放鬆而好轉，但現時難以估計具體的好轉時間點，因外圍仍面對美國加息、地緣衝突等影響，影響投資及消費信心，恢復力度和速度仍不確定。