專家點評：A股有望受惠多項因素

中央匯金8年來再度入市，增持4大內銀股，亦表明有機會在6個月內加碼。恒生指數在中央匯金增持當日升約1.9%，但第二日已抹去所有升幅，市場似乎對國家隊入市未有太大信心，但過去經驗反映國家隊入市對中港股市有利。

在2008至2015年間，中央匯金曾6度入市，MSCI中國股票指數及恒指有5次的12個月回報都是正數，大部分均為雙位數回報，MSCI中國股票指數及恒指在國家隊入市後12個月的平均回報分別為9.9%及8.2%。中港股市在今次國家隊入市時的估值亦非常低殘，被增持的4大國有內銀股息率接近9厘，是有入市干預紀錄以來最高，估值低迷或提升入市干預效果。

中國股市在本季的優勢亦較明顯，過去30年有接近三分之二的第四季度回報為正數，正回報比例全年最高，第四季平均季度回報大約4%。加上中國經濟在第三季周期性觸底，經濟增長有望在本季加速，亦有利投資氣氛。

中國國債債息回升或反映資金由債轉股。中國股市與5年期中國國債債息走勢由2015年起非常密切，2017年5年期債息由約2.5厘升至4厘，同期MSCI中國股票指數升近一倍；2020年情況亦類似，債息由1.6至1.7厘左右升至3厘，中國股市同期升近五成。5年期中國國債債息在最近兩個月上升約23點子至2.57厘，或反映投資者把握國債債價在疫情和全球金融危機後第3高的情況下減持債券。

人民幣走勢穩定亦有助投資情緒，中國人民銀行中間價定價過去一個月持續比市場價強，官方維持匯率穩定意願強烈，令人民幣在過去兩周經歷美債和美元波動仍相對穩定。

中央匯金入市是支持股市的第一步，作用等同股市的量化寬鬆，更大規模的平準基金似乎亦在討論議程中，過去一周重大的政策措施有機會推動中國經濟和股市在未來幾個月進一步改善，中國股市於第四季表現或更強勁。