界定足夠業務惹議 被斥龍門任搬

不過，何謂「足夠業務運作及相當價值的資產」，則是外界最為人詬病的一環。宏高證券投資經理梁杰文認為，上述字眼變相反映港交所自身可以無限「搬龍門」。他又舉例道，「比較鍾培生家族旗下的華厦置業(00278)及內房中國恒大(03333)，前者資產逾10億元又年年派息，惟後者負債逾兩萬億元人民幣，咁點解兩間公司都要被人停牌？」宜留意，中國恒大現已復牌，但華厦置業仍在停牌。

他提到，港交所的舉動其實「曲線啟發」了一些上市公司作出另類玩法，就是「先躺平，再等港交所向其出示『紅牌』，到最後跟手順手私有化『執一筆』」，既可避過「大股東賤價私有化」等道德問題，又可達致賺錢終極目的。

至於停牌18個月就「DQ」又是否太倉卒了事？梁指，對一批資金鏈斷裂、遭人告至破產的公司而言，因相關經歷已經消耗大半年時間甚或一年時間，倘之後要再找「白武士」做盡職審查，以至進行反向收購（RTO）行動，時間的確所餘無幾。惟在港交所角度而言，「他們就是不想公司透過反向收購維持上市地位，唔想公司啤殼」，只想公司以正常的首次公開招股（IPO）程序上市，所以港交所刻意不願延長相關期限予相關公司有充足時間做其他行動。

梁又認為，「現時證監會向保薦人罰款，人哋只係當交租，有咩作用！」他建議，證監會應加強刑罰力度，甚或參考美國證交會的「吹哨人計劃」（Whistleblower Award），保護吹哨人及對吹哨人予以獎勵。

美國證交會的「吹哨人計劃」是由2010年《多德—弗蘭克法案》設立，並在2012年首次給吹哨人獎勵，而具體執法行動和吹哨人身份並不會被披露。

該會向吹哨人提供的獎勵，是來自美國國會設立的投資者保護基金，該基金的資金完全來自證券法違規者向證交會支付的貨幣制裁。在罰款額逾100萬美元的成功執法案件中，吹哨人可獲罰款金額的10至30%，計劃啟動以來，美國證交會已經支付逾10億美元獎金。