內房企需千億阻債務違約

恒大前高管傳被監控股價插至3周新低

負債纍纍的中國恒大(03333)壞消息接二連三，早於去年7月的初步調查結果已知悉時任行政總裁夏海鈞、時任首席財務官潘大榮有份參與涉及恒大物業(06666)的134億元（人民幣‧下同）存款抵押被相關銀行強制執行事項，據報被「秋後算帳」，疑遭中國監管部門控制。消息拖累恒大股價昨日以全日最低位0.395港元收市，為3周來收市新低。中國「名嘴」、中國人民銀行前顧問李稻葵則警告，內地小型城市樓市恐需長達一年時間才能復甦，開發商更需千億元貸款，以阻債務違約危機蔓延。

現為清華大學金融系教授的李稻葵於本月初在視頻演講時已指，內地經濟「急症」要治標，而「急症」正是房地產銷售放緩導致開發商資金鏈緊張等連鎖反應。依他計算，房地產行業接近10萬億元潛在的債務違約，又會帶來80萬億元股市資金的緊張，以及引致債券市場恐慌。故他建議，重點開發商與大型商業銀行總部合作，內銀優先滿足事先承諾的房企貸款，估計只要數百億元授信貸款，就能解決萬億元級數的潛在金融債務違約。

小城樓市恐一年才復甦

民營房企巨頭先後承認違約、資金鏈已屆緊急關頭，固然令各大內銀對開發商融資態度倍加審慎。李稻葵昨對外媒稱，內地需採取更多措施鼓勵內銀向開發商放貸，如建立機制，由人行或國家金融監督管理總局與6大內銀組成一個委員會，並同意聯合發放貸款，以降低金融市場恐慌傳染的風險。

房地產銷售低迷市況非一時三刻可完全扭轉，李預期，大城市的銷售可能在未來4至6個月恢復增長；惟小城市恐需6個月到一年時間才能復甦。由於部分開發商在三、四線城市持有重倉，他們的財務狀況在未來6個月內或無法改善，意味更需政策來阻止內銀放貸萎縮的困境。

國際評級機構標普對樓市銷情亦有類似看法，指大城市新一輪樓市「鬆綁」措施或吸走低端城市的需求，可能要等更長時間才能復甦。既然樓市低迷是內地經濟復甦一大障礙，相信政府將續推措施，至少直到大城市回穩。

對於恒大境外債重組計劃的新票據發行資格落空，業界分析指，恒大的財務顧問會與國家發改委繼續溝通，了解如何獲得發行新債的許可，一旦無法發行新債，怕且重組只能透過債轉股方式，但目前恒大股份價值遠不足覆蓋債權金額，意味可行性較低，重組隨時告吹。外媒消息指，若恒大在10月底前未能提交新的債務重組計劃，部分海外債權人計劃加入清盤呈請。

現時房企惟有低價賣資產抵債，新城發展(01030)去年終止潛在出售的上海星軼影院管理約97.6%股權，昨日擬獲太盟投資集團附屬接手，代價13.67億元及償還貸款8.56億元，涉資規模低於去年7月時上海星軼100%股權不低於30億元的對價。

旭輝年半蝕220億今復牌

旭輝控股(00884)及同系旭輝永升服務(01995)昨晚公布，就前任核數師收到匿名信一事所作的獨立調查結果，已向各自董事會報告。兩企董事會均指，毋須採取補救措施，並指已達成及履行復牌指引，雙雙今日復牌。

不過，原被視為「民營房企優等生」的旭輝去年全年及今年上半年業績均「見紅」，累蝕220.21億元，6月底逾700億元的銀行及其他借款和債券於一年內到期，又因未能償還若干境外優先票據本金及利息與可換股債息，500億元的銀行借款、優先票據、可換股債券及應付利息已違約或交叉違約。

反觀永升服務同期仍賺7.2億元，更建議派去年末期股息及今年中期股息，每股共9.42港仙。