內房民企危國營銷售曳

碧桂園半年蝕489億負債2579億發股抵債

不少盈警內房企業在業績期壓軸登場，卻難掩房地產昔日表面風光下「債冚債」的惡果，就如民營龍頭房企，短短一個月經歷股債雙殺兼要以股抵債，更將失去藍籌地位，時至如今境內外債的具體還款情形仍未明朗。即使是國資房企亦難獨善其身，面對開發業務毛利率下跌、流動負債規模增加，疫後取態竟比以往保守。儘管一線城市樓市鬆綁，務求刺激買家入市，但經濟增長失速下只怕事倍功半，對房企的龐大資金鏈只怕是杯水車薪，投資內房損手的金融風險還未告一段落。

民營房企還債死線愈逼近，龍頭碧桂園(02007)愈難有喘息空間，甚至反口發行新股抵債，與8月初死撐「現階段不考慮配售新股」前言不對後語，不足10個月內第三次發動配股「自救」行動，最終交出上半年淨虧損489.32億元（人民幣‧下同）的嚇人業績，過去一年半累計蝕549.84億元，6月底止總有息負債餘額2,579.05億元，其中12個月內到期債務佔1,087.03億元。

融創境外債重組10月裁決

自言感非常內疚的碧桂園，自6月之後至今，已就若干本金將於12個月內到期的境內公司債券與其債券持有人開始談判，以徵求同意延長到期日。若未來集團財務狀況持續惡化，或將無法滿足若干借款的財務契約條款，導致該等借款的違約及其他借款的交叉違約。集團將考慮採取債務管理措施，以應對其餘12個月內到期的境外債。值得留意是，截至6月底止，碧桂園持有的現金和現金等價物僅1,011.15億元，受限制現金為294.54億元；淨負債率亦升至50.1%，比去年底大增10.1個百分點。

事實上，碧桂園在8月7日未如期支付兩筆美元票據利息，30日寬限期正倒數之際，據報碧桂園境外債權人考慮組建債務重組談判小組，正在位處紐約的律師事務所進行接洽，一旦碧桂園尋求債務重組，他們可能考慮組成一個團體以討論各潛在選項。

業績出爐前，碧桂園宣布向建滔集團(00148)附屬永恒信貸發行3.506億股新股，相當於擴大後股本1.25%，每股認購價0.77港元，較周二收市價0.91港元折讓15.38%，與去年11月及12月「抽水」所定的配售價折讓幅度相差不大，但是次認購價與上兩次配售價2.68港元及2.7港元已有天壤之別，且發行新股的認購總代價2.7億港元，將用作抵銷欠付永恒信貸的部分貸款3.18億港元，故碧桂園不會自認購事項收取現金款項。相比上兩次「抽水」集資淨額的38.71億港元及47.41億港元，可見碧桂園資金緊絀情況已屆刻不容緩地步。

緊隨抵銷及還款完成後，碧桂園仍欠付對方未償還本金額15.98億元，集團表明將分期支付，而最後一期為今年12月。市場憂集團再融資環境持續惡化，股價昨反覆受壓，曾挫逾半成，收市仍跌3.29%，報0.88港元。

其他已發盈警的民營房企趕在業績期尾聲交代成績，上半年蝕逾153億元的融創中國(01918)稱，境外債重組方案法定裁決於10月5日進行，冀年內完成境外債務重組的必要法律程序。

佳兆業負債率飆至602%

以今年首家復牌房企自居的佳兆業集團(01638)，於6月底手持現金及銀行結餘只剩13.96億元；淨負債率更狂飆至602.3%，足足較去年底急增219.5個百分點。其獨立核數師報告摘錄提及，集團未如期還款額約492.12億元的若干銀行及其他借款，本金總額約1,040.58億元的銀行及其他借款已違約或交叉違約，可能會對集團持續經營能力構成重大疑慮。