美匯回軟 亞幣轉強

即使聯儲局透過「包底」SVB所有存款試圖穩定經濟信心，主席鮑威爾上周的鷹派言論已被拋諸腦後，SVB事件還是拖累美匯指數昨日低見103.68，跌0.86%，把鮑威爾赴國會作證以來的短暫漲幅悉數「嘔凸」。反過來，日圓兌每美元曾漲2.07%，高見132.29，每百日圓高見5.9268港元；跟中國經濟關聯程度高的澳元高見66.79美仙，漲1.5%，兌港元高見5.2415。

新任中國國務院總理的「親商」言論令人民幣升勢不遜發達地區貨幣。人民幣中間價昨報6.9375兌每美元，升280點子，在岸人民幣（CNY）高見6.8548兌每美元，漲625點子或0.91%。中信証券指出，SVB及時且有力獲救減低再有銀行遭擠提的可能，之後判斷聯儲局加息路徑的基本將回到通脹，充其量是較謹慎。華泰證券觀點相近，並指中國與海外經濟周期不同（東升西降），內地爆發系統性風險機率不高，預期人民幣將「穩中略偏強」。

不過，中金對美元的憂慮卻是長期跌浪或將來臨，「難有相對更樂觀的支撐因素」，過程中會利好新興市場。究竟「或」的機會率有多少，該行沒有明言，惟指1971年以來觸發美元長期跌浪的主要驅動力乃財政和經常帳「雙赤字」，就像尼克遜當年悍然讓美元與黃金脫鈎之前，1960年代美國建立福利社會令財政赤字日重，脫鈎直接釋放美元高估所累積的潛在下行壓力，之後再被1970年代頑固通脹損害聯儲局信譽加劇。

回到現在，華府2020年以來連環「大撒幣」抵禦新冠疫情對美國經濟衝擊，2020年及2021年美國財政赤字對國內生產總值（GDP）比率分別高達15%及12.4%，為二戰後最高。財政開支能提升生產力還好，可是近年更多用於派福利，所帶來的赤字既難持續，更推升通脹風險，結果不是資本市場要求更高收益率，就是本幣貶值。

白宮上周強調，現屆政府上場兩年來已削減財赤1.7萬億美元，為美國史上最有力的，10年內可減3萬億美元。不過，中金指，新一輪美元下行周期跟50年來歷輪跌勢不同之處在於「整個貨幣體系的變局」。以美元為中心的國際貨幣體系之根基是「全球化」，可是現在「去全球化」興起，地區經濟協作愈益重要，減低累積美元維持外貿的必要性，地緣政治衝突和金融制裁更令儲備美元資產的安全性存疑，「國際貨幣體系舞台上的美元獨腳戲恐將唱罷」！