大行觀點：A股受惠巨額存款流入

在中國，預計5,000億至6,000億元零售存款可能流入股市，鑑於投資者偏好差異及存款人和股東的不同特徵，流入規模的不確定性較高。儘管如此，潛在上行空間巨大，2015年A股的反彈吸引了約兩萬億元零售資金流入，帶動A股指數上漲147%。

根據美國經驗，假設在中國轉換率為6%，即超額可用儲蓄8萬億至10萬億元的6%，估計5,000億至6,000億元存款可能流入股市。留意到過去5年股票基金年度發行量平均約為一萬億元，2015年牛市中零售資金流入為兩萬億元，因此數千億元的流入量對股市來說比較可觀。

對海外市場的分析顯示，零售資金在出現以下情況或迹象時，會加速進入股市：一是股市剛開始上漲後（零售資金一般晚於股市表現）；二是存款增長開始放慢時；三是隨着消費者信心提升。內地消費者信心自去年12月開始改善，加上近幾個季度A股市場出現一些向好趨勢，未來3至6個月零售資金入市的條件已成熟。

A股料將受惠於增量零售資金流入，而港股在一定程度上也可能得益。儘管依然對今年整體中國股市持樂觀看法，但近期地緣政治不確定性的增加帶來些許拖累。目前更看好A股，之後依次為H股和中概股，以反映潛在的零售資金流入、對地緣政治不確定性的敏感性更低，以及電商行業的競爭可能加劇。