名家筆陣：投資股票房產回報非最好

至於租金回報，每個城市各不相同，難以全國性判斷，例如三藩市目前平均租金回報率約有4.4%，但芝加哥卻有9%。房地產也有不少維修開支，在撇除後，回報率可能會比以上低1至2%。從1990到2021年，受惠於環球央行減息的大趨勢，樓價回報率由之前跟通脹同步上升到每年平均為1.8%。

至於股票，由1900到1990年，包括股息但扣除通脹後的每年平均實質回報率為6.1%。不包股息的話，股價每年扣除通脹後實質升幅大約為1.1%，和盈利升幅差不多同步。從1990到2021年，此回報率上升至8.5%，主要受惠於環球息率下跌，市盈率上升，令股價升幅大於盈利增長。

因環球經濟大環境改變，過去30年的回報率，可能難以再出現。1990年前的回報率可能更加合理。就算是這樣，投資者或會認為扣除通脹後的實質回報率有5至6%已經不錯，但其實有一些很少人提及的無形資產，其回報更加高。

首先能想到的就是教育。雖然在過去10年，有不少人懷疑知識何價，因為現在香港大學畢業生起薪點跟中學畢業生差距只有20至30%。用投資回報率的角度來分析，目前大學工程系畢業生起薪點比中學生高約3,500元一個月，等於每年多42,000元。至於4年大學學費總計大約為17萬元，用內部報酬率（IRR）來計算，假設此薪資差別在未來35年都不變的話，IRR大約為25%，遠優於股票和房地產的回報率。但假如大學畢業生工資在35年後會比中學生高一倍，那麼讀大學的回報率為29%，證明了知識仍然有其價值。

第二項投資為運動，所需要投入的為時間，不一定要去健身室，只要一對波鞋，其實所費無幾。但對於日理萬機的人，時間可能比金錢還要貴重。年輕人未必了解健康的重要性，但上了年紀，小毛病開始出現時，便會了解到健康、無病無痛是無價的。既然無價，做運動的回報率等於無限大。

最後一項投資為一張舒適的床褥和椅子。一夜好眠對健康和工作的重要性，相信所有讀者都感同身受。健康固然無價，清晰的頭腦對工作也事半功倍，一張高質雙人床褥大約需要兩萬元，使用壽命10年左右，如除開10年和雙人，每人每晚所需費用只要2.7元，試想能用2.7元來換得一夜好眠，真的是非常超值。椅子也類似，一張舒適的辦公室座椅，對減少腰酸背痛非常有效，而需要的投資額只是一萬元左右而已。