中資股宜趁低撈 航空科網值博

加拿大皇家銀行（RBC）財富管理高級投資策略師段乃榕接受本報專訪時表示，去年11月至今年1月期間，中國股市經歷了一輪由「估值修復」所推動的反彈。今年餘下時間內，她依然看好股市仍會有「第二階段」的升浪，原因是企業盈利在經濟好轉、低基數效應之下有望強勁增長，因此當前股市下跌讓估值變得「比之前便宜」，反倒是入市良機。

就板塊而言，她最看好受惠經濟重啟的板塊，特別是尚未完全反映利好因素的行業，如航空股。她稱，目前國際航線仍在較低水平，「重啟仍處於起步階段」，意味有更多反彈空間。同時，高質素的大型互聯網企業也值得關注，皆因當國際投資者打算重新部署中國市場，首選的往往是他們。

她表示，有迹象顯示內地互聯網行業「強監管」已進入尾聲，如去年底事隔18個月重新批出進口遊戲版號；人民銀行官員上月開腔指，大型平台企業的金融業務整改已基本完成，「這些都是積極信號」。再者，今年內地政策方向亦強調「保就業」，而互聯網公司能夠提供大量工作職位，監管料亦會變得鬆手。

全球資產配置方面，除了特別看好中國，RBC財富管理目前「超配（Overweight）」整體亞洲（日本除外）市場。她指，去年「二十大」會議後，中國股票遭拋售，不論股票或債券，許多國際投資者當時已大幅減持中國資產，只是後來情況出乎意料，股市更自低位大幅反彈，外資沒理由在此刻重新入市高追。因此他們或選擇押注亞洲其他市場，以獲得對中國經濟重啟故事的「敞口」。受惠中國旅客恢復外遊的泰國、作為大宗商品出口國的印尼等，都可能是他們的選擇。

當然，投資者的眼光亦不僅限於股票，隨着歐美等發達市場不斷加息，更高的債券孳息率亦展現出吸引的投資價值。事實上，RBC財富管理目前對全球股票看法僅為「中性（Market Weight）」，而全球債券則為「超配」。考慮到美國或將步入「溫和」及「接近歷史水平」的衰退（一般而言持續兩至三季、國內生產總值自高位回落1.75%），聯儲局下半年或有減息空間。投資者可趁早鎖定高息，建立「階梯式」的債券投資組合，同時部署多種不同年期的債券。

段氏補充，其偏好投資級別以上債券多於高收益債（垃圾債）。美國市場以外，她較看好澳洲債市，因當地通脹數據不像美國般反覆，意味加息幅度超預期的機會不大。至於中國債市則相對審慎，建議揀選國企或質素比較好的民企。