日央行放風幣策續鬆

外資連續6周淨流入股市 4年最長

全球發達經濟體幾乎都已進入加息周期，日本是唯一仍堅持「負利率」政策的國家。隨着通脹壓力日增，即將於4月履新的候任行長植田和男成為市場焦點。植田於周一發表講話時表示，當前的寬鬆貨幣政策利大於弊，暗示不急於改變。正因寬鬆貨幣政策持續，日本股市年初至今表現亦尚算不錯，海外資金更是連續第6周淨流入，為2019年以來最長。

植田表示，寬鬆的貨幣政策應該能夠繼續支持經濟復甦，又指當前刺激措施的好處超過了負面副作用。他續稱，由於經濟和市場不明朗，預計2023財年（截至明年3月底止一年）的通脹率將回落至2%以下，目前的寬鬆政策正是為了達到2%的通脹目標，因此不會引發惡性通脹。

展望未來，他認為假如物價上漲壓力不足，將要考慮採取可持續的寬鬆政策；反之，若實現通脹目標的迹象出現，將放慢購買債券（即是「擴表」）。日本央行為了市場能夠正常運作，採取了各種措施，現正在觀察這些措施對市場功能的影響。他亦強調，與市場的溝通非常重要，又稱政策轉變有時可能會出乎意料，需要向公眾謹慎地解釋政策。

日經年內漲5%勝美股

受到寬鬆幣策的提振，日經平均指數今年內累漲5.09%，表現跑贏美股。較多投資者偏好買入價值型股票，原因是這類企業在通脹高企期間會有較佳的表現。根據日本交易所集團的數據，截至2月17日止當周，外國投資者淨買入價值3,794億日圓的日本股票和期貨。

債市方面，由於日本央行透過「控制孳息率曲線（YCC）」措施，不斷大舉買入日本國債，故日債的流動性長期低迷。10年期國債上周五更罕見地全日「零成交」，為去年12月以來首見。植田稱，YCC的優點在於其屬於「可持續」的貨幣寬鬆政策，惟缺點是可能會影響市場運作。他指出，未來一段時間仍會根據政策需繼續以YCC購買債券，又謂控制孳息率有助於增強貨幣政策對經濟的刺激作用。

Yen微彈後市或再貶

外匯市場短線似乎已反映日本央行繼續偏向「鴿派」的立場，在經歷連續6周下跌之後，日圓兌每美元昨日曾反彈至135.97，相當於每百日圓兌5.75港元。OANDA高級市場分析師Edward Moya表示，近日美元匯率轉強，美國國債孳息率亦重拾升勢，因此當植田未有放棄寬鬆政策立場後，日圓可能會繼續走弱。

高盛亦指出，假如美國經濟靭性強勁、加息幅度超出市場預期，在美日息差推動下，圓匯有進一步下行的空間；尤其是當美債的實際孳息率（即扣除通脹）攀升時，日圓往往會貶值。