產經

全球通脹仍難纏 華控物價利吸資

全球通脹自去年飆升,促使各主要央行持續加息,惟至今通脹猛虎仍未受控,包括歐、美、澳、加、英等成熟經濟體系,仍要繼續加息抗通脹,加大經濟衰退風險。反觀中國經濟走出新冠疫情,重啟經濟,物價處於低水平,有利繼續奉行寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策,支持經濟回升,並有利吸引資金流入人民幣資產布局。
3年疫情,美國聯儲局帶頭實施無限量寬貨幣政策刺激經濟,各大央行亦只有緊跟步伐,結果疫情退卻,卻換來全球通脹創20年新高的局面。關鍵之一乃美國錯判物價形勢,錯失調節貨幣政策率先控制通脹苗頭的機會,為挽回信用,去年只得猛力加息抗通脹。雖然美國經濟增長已現放緩迹象,去年末季以來不斷有大型美企宣布裁員,但美國通脹仍與目標水平有頗大距離,聯儲局已表明今年沒有減息的日程,而近日多名聯儲局官員更接連放風指要繼續加息抗通脹,從作為今次全球通脹禍首的美國情況來看,今年要繼續加息抗通脹,利息成本上升,必然會加大民生經濟和企業營商的壓力,這股潛在的經濟逆風不容忽視。
再看亞洲區,相比起其他地區如新加坡、越南和日本的疫後情況,目前中國的通脹風險相對低,皆因一直積極在保障基礎物資供應下工夫,且中國擁有全球最先進的高鐵及物流網絡,體制優勢亦有利理順全國物資供應,且去年以來俄烏戰爭,中國反可乘機吸納低價俄油以增儲備,去年疫下能源及原材料價格維持在相對低的水平,致如今當局有較大的貨幣與財政政策操作空間來刺激經濟。
展望今年,相對於一眾西方經濟體,中國的通脹雖會因重啟經濟而有所回升,但情況可控,風險較低,若刺激經濟得法,實有利吸引外資流入資本市場,利好人民幣資產表現。
反觀美國,無論即將迎來的是深度抑或淺度衰退,在持續收緊銀根下,經濟活動降溫無可避免,美元今年或穩中有貶,估值高企的美股亦會波動,尤其是按美國勞動市場情況推斷,至少年內通脹都難回落至接近目標區域的水平。如是者,今年中,出現在全球投資者眼前的景象,好可能是同一時間見到美國經濟在衰退邊緣徘徊,而中國經濟則加速復甦,此前風險資金會如何部署,該不難推敲。
無論如何,世界經濟一環扣一環,理論上歐美經濟需要中國經濟復甦故事支持來擺脫衰退;而若歐美經濟太差,中國亦難獨善其身,復甦增添變數。此外,利率高企將加重債務負擔,尤其是這些年銀紙任印,樓市泡沫成全球普遍現象,各地得主動管控好系統性風險。這方面,過去兩年已率先去槓桿、強監管的中國,誠然可令投資者相對放心。
另一點要留意,乃日本央行行長4月換人後,所謂新人事新作風,貨幣政策的變化,可能最快年中前就有分曉,日圓匯率走向有機會引發大規模拆倉潮,投資者得注意匯市風險。當然,俄烏戰爭的發展,以及中美關係,都有機會演變成金融市場的「黑天鵝」,落場追捧中國復甦故事者,也得適可而止,勿忘風險。
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