A股註冊制無礙港集資

內地VIE企海外上市前須備案獲「祝福」才啟程

中國證監會上周五落實A股全面註冊制，其中深圳證券交易所力谷高新科技企業上市，同時計劃在3月31日起實施《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》，包括要採取可變利益實體（VIE）架構的企業，在境外上市前備案。儘管A股對科技股估值較「鬆手」，但有分析指無損香港集資中心的地位，惟VIE企業赴海外上市前，須與當局「事前溝通」，並獲「祝福」方可啟程。

新規要求在境外上市的內地企業，須遵守國家保密法律制度，不得洩露國家機密。若上市時涉及向境外提供個人訊息和重要數據時，須符合相關法律法規；國務院有關主管部門出的安全評估審查意見，即新股也須符合「國安法」。

券商：建立更穩定制度

有投行人士指，在中美關係緊張的大環境下，一些敏感、機密的行業赴海外上市審查趨嚴也是無可厚非，相信該類企業也會有「自知之明」，至於不涉及敏感行業的企業問題不大，估計在正式備案前，會與當局進行「非正式溝通」，獲得「祝福」後才會正式上路，否則「到頭來得個吉」。

中資券商華泰國際認為，新規出台代表着符合VIE架構的紅籌企業正式納入中證監的監管範疇，審核要求及流程與H股架構企業一致，均需履行中證監備案程序，是當局完善境內企業境外上市監管制度，以提供清晰、透明和可操作的規則，建立更穩定、可預期的制度環境，而非收緊監管政策。

不少企業過去因應A股上市輪候時間長而改道至香港掛牌，隨着註冊制落實，上市時間更有預見性。有從事新股工作的中介人士指，企業在內地上市，不代表它們不來港，兩者並無衝突，只是時間可能有差異，過去不少企業採用「先A後H」或「先H後A」的例子，始終企業期望透過香港平台接觸國際投資者。反而註冊制令A股新股定價更接近市場供求及企業基本面，過去新股必炒的景況或不再現。

凱基亞洲策略部主管溫傑亦認為，「我們不應妄自菲薄」，香港具有多重優勢，包括國際資金、與內地的互聯互通機制等，對於企業而言具有吸引力，「不會由單一市場做晒」，相信只要港股成交回升，新股市場仍然向好。

港交所去年料少賺兩成

就在此際，市場關注香港交易所(00388)本周四「放榜」，綜合16間券商，預期港交所2022年純利介乎95.39億至104.23億元，較2021年純利125.35億元，下跌16.8至23.9%；中位數99.74億元，按年跌20.4%。

溫氏相信，內地上市改革對港交所業務衝擊不大，港交所主要受大市表現左右，看好其中長線發展，惟港股已連跌3周，短期內股價有回吐是正常，建議投資者可待業績後，前景更明朗化再作部署。