名家筆陣：全面註冊制開啟A股新時代

本次改革主要着重於兩個方面，一為分工更為明晰，這不但體現在不同板塊所服務的企業分類更為明確，如上海證券交易所及深圳證券交易所主板專注服務成熟的大型企業，科創板以科技產業為主，創業板主要服務創新企業。另一方面，亦體現在交易所及中證監的分工合作，前者負責全面審核，後者則為註冊機構。

第二方面則是改善了主板的交易制度，包括新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制、優化盤中臨時停牌制度及新股上市首日即可納入融資融券項目等。

相對於過去的核准制，本次改革對於內地資本市場在長遠來說無疑是重要的正面改革，尤其若能在啟動之後根據股市的具體發展情況，及時完善及改進發行、上市、退市、監管等各個環節的機制，絕對是未來內地經濟增長的重要動力。

以印度股市為例，從1992年開始實行註冊制，並於2012年對海外投資者開放，從2008年金融海嘯以來，印度股市已經歷長達十數年牛市，2022年在環球股市表現低迷的情況下仍以4.4%的回報率收尾。

一方面，全面註冊制能讓內地股市擁有更多投資目標，進一步加強內地股市與國際市場接軌，對外資來說更具有吸引力。由於市場普遍看好內地經濟反彈，1月外資經由香港的雙向交易（滬深股通）對內地股市的淨買入達1,413億元人民幣，創下單月最高紀錄，預料這種外資湧入的現象在全面註冊制之後將會更為明顯。

另外，A股的股票結構亦會更健康。股市優勝劣汰將會推動上市公司及投資者結構和估值體系發生積極變化，尤其在常態化退市機制引入及完善後，內地股市估值將會趨向回歸價值投資主線，以往的炒新股熱潮亦會得到緩解，改善市場生態。