股市估市：大戶憂美通脹被低估

近期美國多間大行更直指現在押注通脹將降至2%仍為時過早，貝萊德在最近的報告中建議投資者繼續增持與通脹掛鈎的債券，聯博稱最近擴大了投資組合中美國通脹保值證券（TIPS）的敞口。太平洋投資管理（PIMCO）指出，公司近期增持了與美國指數掛鈎債券，以對沖通脹高於預期的風險。3大資管公司的行動，似乎警告投資者對於通脹的放緩速度及幅度太過樂觀。

美國於今日公布1月消費物價指數（CPI），市場預計1月CPI按年升幅放緩至6.2%；核心CPI預計按月上升0.4%，按年升5.5%。對上兩次，美國CPI遠低於預期均刺激美股上升，惟分析偏誤出現了兩次後，相信再出現誤差機會較低，而投資市場亦某程度偏向了今次CPI增長幅度低的情況，一旦最終數據只符合預期，甚至高於預期的話，美股跌勢可以很兇險。

再者，上月汽油和二手車價格意外上漲可能會中斷持續數月的通脹放緩趨勢。要留意，道指較去年10月低位仍有18%的升幅，但近日美國兩年期國債孳息率超過10年債息率的程度已創1980年代初以來最闊，反映投資市場更相信經濟衰退的發生。股市樂觀，惟經濟基本面悲觀，誤差的距離愈闊，就似拉緊的橡筋，最終有機會斷開。

另一方面，日本政府傳已確定了新任日本央行行長為植田和男，植田是日本國內屈指可數的貨幣政策研究者，他也曾對拙劣而迅速的緊縮敲響警鐘，重視保持政策平衡，植田上任後被期望政策再放鬆，消息令日圓再轉弱。弱日圓對套息交易有利，因而股市也有利，提供了較便宜的資金成本。故此，除了美國CPI外，短期要留意日圓會否持續轉弱，或許是利好後市的因素。