宏觀視野：央行激進加息或步向尾聲

聯儲局於2月放緩政策收緊步伐，但表示計劃於未來數月進一步加息。聯儲局月初宣布加息0.25厘，同時將利率目標區間上限提升至4.75厘，步伐較上次會議加息0.5厘及較早時加0.75厘有所緩和。不過，聯邦公開市場委員會仍表示計劃進一步收緊政策，主席鮑威爾在新聞發布會上明確傳達出此訊息，堅稱當局距離宣布戰勝通脹仍有「很長的路要走」。

在去年12月發布的最新點陣圖中，美國決策者預計今年聯邦基金利率將上調至略高於5厘的水平。繼2月1日作出的決定後，意味未來數月內或仍需再度加息0.5厘。聯儲局認為進一步收緊政策是恰當的判斷，這對利率現已見頂的觀點顯然是一項風險。

然而，現在至少有3項理由讓人相信，這或將是最後一次加息：經濟活動已開始隨人們對加息的關注度提升而回軟。有初步迹象顯示，就業市場正出現轉捩點，除了勞動人口需求似乎正在降溫，最初出現在科技業裁員潮亦正在擴大。有證據顯示通脹已在放緩，而且相信將會持續。

聯儲局或許亦在趨向上述觀點，雖然鮑威爾強調該行將「對宣布戰勝通脹抱持謹慎態度」，但他在新聞發布會上的言論偏向溫和，包括承認「現正處於通脹減緩的過程當中」。

鮑威爾亦指出，他仍認為有方法可在不令「經濟大幅下滑或失業率大幅上升」情況下降低通脹，雖然這並非絕不可能的任務，但仍認為可能性較低。有鑑於此，仍認為美國經濟將於今年進一步惡化並陷入衰退，預料聯儲局將於今年稍後時間轉向減息，屆時該局將轉向以支持經濟增長為重點，這一點已充分反映到市場之上。

另外，歐洲央行及英倫銀行均將關鍵利率上調半厘，繼續致力將通脹率降低至2%的目標水平，兩大央行上調利率的舉動均符合市場普遍預期。

歐央行一反常態，決定表明管理委員會計劃於3月再度加息0.5厘，為市場提供強而有力的指引。以往該委員會一直試圖避免提前為未來政策方向定調，但這一次認為當前指標路徑並不會在短期內改變。歐央行表示將會在3月或較後時間評估後續的貨幣政策路徑，為未來暫停加息預留空間。

英倫銀行貨幣政策委員會未曾預先公布未來路徑，儘管英國通脹持續上升風險仍極高，但考慮到能源通脹下跌等因素，該央行的經濟預測已略為下調。雖然英國通脹將較央行的預測更具黏性，但不會阻止較「鴿」派的貨幣政策委員會停止加息。