股市估市：市場過分樂觀 美股或現新跌浪

結果，上周五美國公布的1月非農就業職位增加51.7萬個，遠超預期的18.5萬個及前值的22.3萬個，期內平均時薪按年漲4.4%，高於預期。市場迅即擔心推高通脹，聯儲局會再加大收緊貨幣政策。

恒指周一失守自去年11月以來的重要平均移動線，即使守於21,000點水平，惟走勢已進一步轉弱，或要先回補1月初的上升裂口，即下試20,900點以下。惟相信這是健康調整，中線來看，認同摩根士丹尼所說港股仍有較大上升空間，皆因大戶現時對港股是「低配」水平，環球股票基金需要297億美元才能將其中資股倉位由「低配」變回「中性」，現時主要「低配」的中資股包括騰訊控股(00700)、建設銀行(00939)、工商銀行(01398)和拼多多。

外圍方面，要留意市場曾押注聯儲局的加息周期進入尾聲，外媒的恐懼與貪婪指數「Fear & Greed Index」上周五升至76點，進入「極端貪婪」水平，至於1月該指數還只是維持在「恐懼」水平的38點。由於市場風險胃納上升，資金「過度」流入公司債市。美企甲骨文上周發行債券，最初計劃籌集40億美元，但最終認購高達400億美元，反應熱烈的同時，公司最終支付的新債溢價（new issue concession）也較低。

過去一周，美國公司債市場發行了超過180億美元的新債，投資者認購規模達到發行量的5倍，這表明伴隨着部分投資者一廂情願認為美國利率可能見頂，固定收益投資基金經理開始重新入場搶購債券。不過，今次非農數據公布後，情況會否180度逆轉？意即美息未見頂，但市場風險胃納過高，形成了過分貪婪。

今次美企業績大部分令市場失望，同時企業展望悲觀，投資者一個反身，轉買為賣，股債皆沽的話，美股或進入新一波跌浪。