基金教父促MPF徹底改革

運作22年表現波動跌市供款人保障少

雖然今年1月強積金（MPF）開局表現史上最強，錄得約6.12%的投資回報，但「前事不忘」，單計去年人均蝕逾4萬元，人人感同身受，當中股票基金虧損更達19.4%。有香港「基金教父」之稱的雷賢達接受本報專訪時嘆謂MPF實行22年以來表現被動、無甚改革，年率化淨回報僅2.3%，更重要的是跌市時對供款人保障極少。

他痛心地表示，MPF理應為退休保障，但去年表現盡顯問題所在，「撞啱就嚟退休要贖回嘅人嚟講點算呢？無仇報喎。」對於MPF被動的問題，雷賢達解釋，首先是指標（Benchmark）的選擇上出錯。目前不少MPF產品都以恒生指數或富時（FTSE）MPF指數系列作為基準，雷直言，「呢啲指數係用嚟話畀你知個市況係點，無話用嚟畀你投資」，更甚者是不少基金都跟足指數去做被動型基金。

批評基金「交功課」心態

他舉例，某富時退休金指數成分股達344隻，可想而知很多個股的權重都低於一個百分點，而值得投資的大型股票，如騰訊控股(00700)、阿里巴巴(09988)等權重亦僅7至8%。如此多而雜，就算升市亦難有好表現。

另外，恒指成分股當中，撇除個別公司質素問題不談，不少成分股都是在股價最高位或最興盛的周期時「染藍」。升市時沒有人會質疑，跌市時卻可以「跌到唔清唔楚」，也解釋了去年恒指為何跌得如此之深，成熟市場不會像香港一般「跌五成六成，打回十多廿年以前個水平。」至於可行的改革辦法，他謂，「畀我會點做？可以跟指數，但我會做主動型基金。」

眼光獨到又賺錢的基金有多少，有目共睹。雷認為，不少基金的管理出現「交功課」的心態，「只要跑贏（這些指標）1.5至2%，基金經理就叫做交咗功課。」升市時好地地，但跌市時「指標跌25%，MPF跌20%，跌得少過指標，又叫做交咗功課，無諗過點樣保護投資者嘅資本。」基於「交到功課」，投資者亦難單以虧損為由「炒個基金經理」。

籲積金局加強投資教育

他批評，目前MPF缺乏在跌市時保障資本的彈性，例如去年市況不佳，「好多基金持現金比例都低過3%」，他建議，應該要在投資指引上，為基金經理提供更多彈性去持有現金，以減少供款人的損失。

對於供款人，他坦言打工仔往往掌握的資訊不多，處於弱勢，但亦應主動向基金管理人多發問，「點解表現會咁嘅？」積金局亦有責任對投資者進行更多教育，因為絕大部分打工仔都不是投資專家，在云云眾多產品中不會知道怎麼選。而且每遇跌市年，積金局的回應都不離股票市場有上有落，退休金要作長期投資，他坦言，「聽咗好多年，聽到耳都塞埋。」故他呼籲監管當局、基金經理、供款人等多方「大家幫幫手」，一齊做好成件事。