券商點評：部署美股唔使等停加息

聯儲局在短時間內進取加息，孳息率倒掛、美國零售倒退、製造業放緩，甚至是節慶日的銷售情況等數據，都預示經濟在今年很大可能出現倒退。

就業數據或是例外。美國去年12月的失業率仍然維持在3.5%，是近年的低位。事實上，除了2000年和2018至2020年初，美國自1970年起，失業率都是一直在4%以上，可見現時的勞動市場仍是非常緊張，聯儲局不敢輕易鬆懈。

鑑古知今，很多投資者參考聯儲局前主席沃爾克掌舵的時代，1981年是沃爾克加息遏通脹的中末期，根據國家經濟研究局公布，當年美國進入衰退，失業率在第三季由7%左右開始攀升，而聯儲局也開始減息。

今日看起來，這3件事發生的時間非常接近，這也是投資者對利率走向感到樂觀的原因：既然現時通脹明顯降溫，美國經濟正出現放緩，甚至衰退，聯儲局也應該很快減息。

事實上，1981年當局在年初開始減息後，利率有幾乎3季維持在高位。今日的勞動市場比當時的強勁得多，通脹根深柢固的風險甚高，緊縮政策下，經濟仍有溫和增長，當局更沒有急切需要盡早減息救市。

另外，加息對企業盈利的衝擊並未完全浮現。例如1980是利率高峰期，但12個月滾動每股盈利卻在1982年才出現下調。1982年的上半年，標普500指數每股盈利明顯下滑時，利率也開始顯著回落，兩者的效應或互相抵銷，因此也成了不錯的分段吸納期。值得一提的是，在盈利回升及停止減息前的半年，美股開始見底回升。

當時標指的最大跌幅和去年相若，現時的美股已顯得相對吸引，部分不利因素或已反映，投資者可考慮分段分散吸納具防守力的股票。