華製造業PMI重拾擴張

今年經濟展望獲上調仍憂內房拖累復甦

作為全球第二大經濟體的中國逐步走出新冠疫情，重啟經濟初步收效。中國官方今年1月份製造業採購經理指數（PMI）大幅反彈至50.1，時隔3個月來首次回升至擴張區間，非製造業PMI更觸底急升至54.4的7個月新高。無獨有偶，國際貨幣基金組織（IMF）同日出手調整中國以至全球今年經濟展望，料分別按年升5.2%及2.9%，均遠高於去年10月預測的4.4%及2.7%，為一年來首次上調預測，明言中國重開邊境為考慮因素之一，惟提醒內房危機仍是拖累中國經濟復甦的主要風險。

隨着疫情防控轉入新階段，內地生活秩序逐步恢復。國家統計局公布，1月製造業PMI按月升3.1個百分點，升幅為2020年3月後最勁；全月非製造業PMI更狂飆12.8個百分點，帶動綜合PMI升10.3個百分點至52.9，3大指數均回升至盛衰分界線50之上。當局高級統計師趙慶河表示，製造業指數回升，反映企業生產經營景氣狀況比去年12月發生明顯積極變化，但市場需求不足仍是當前企業面臨的首要問題。

新春消費料較預期佳

今年農曆新年長假期提早至1月，荷蘭國際集團（ING）銀行大中華經濟師彭藹嬈認為，製造業活動停滯下，PMI表現仍能彈升；而服務業PMI重拾擴張的力度更具驚喜，或意味新春消費恢復比預期好。問題是經濟活動向好能否在未來幾個月持續，彭對此持謹慎看法。因新春後的2月消費活動應轉趨平靜，然後再在3月逐漸回升。

野村證券則發表報告，料兩大行業的2月PMI表現將進一步上升，因製造業活動在新春假期後恢復，且復甦勢頭將加快。儘管如此，鑑於餐飲和旅遊業為主的被壓抑需求相對溫和、房地產行業的長期問題及疲弱，該行仍告誡不要對今年內地經濟反彈過於樂觀。

同樣地，IMF發表最新經濟展望報告，就將「中國重新對外開放」列為對今年全球增長預測漸遠離衰退情景的因素之一，並考慮到美國就業市場改善、歐洲迅速適應能源危機等。IMF指，內地防疫政策優化調整，可望令今年內地經濟增速由去年的3%加快提升。然而，在人口免疫力仍較低、且醫療能力不足的情況下，尤其是在主要城市以外的地區，嚴峻疫情可能阻礙復甦。同時，內房危機深化，仍然是下行風險主要來源，更多開發商觸發違約及由此產生的金融系統不穩風險，甚或通過內地市場需求下降、可能重新出現的供應鏈問題，對世界各地帶來溢出效應。

過去3周樓市銷情低迷

現階段內地經濟活動未算全面脫困，部分指標仍遠低於2019年疫情前水平。瑞銀投資銀行首席中國經濟學家汪濤估計，1月房地產及汽車銷售等可能走弱。30個主要城市的房地產銷售由於假期等因素影響，按年大降79%，只有2019年的34%。雖然新春期間的內房銷情無法準確代表實際市況，但過去3周的內房銷售仍然低迷。

受多重超預期因素影響，內地去年規模以上工業企業利潤按年亦跌4%，僅錄8.4萬億元人民幣，足見經濟數據非一面倒向好。當中，私營企業利潤總額按年跌7.2%。國統局承認，內外不穩定、不確定因素仍較多，企業經營壓力較大，工業企業效益恢復需面臨諸多挑戰。