商品分析：農產品期貨開展短線反彈

經過今年開局欠佳，數星期表現落後，穀物和軟性農產業行業上周因為基本因素的改善，抵銷了部分來自對沖基金的沽空壓力，尤其是小麥和咖啡方面。

芝加哥小麥期貨、紐約阿拉比卡咖啡期貨、紐約天然氣期貨是被對沖基金沽空最多的3種大宗商品。3月交割的近月小麥期貨合約，由上年底的接近每蒲式耳8美元的水平下滑至1月23日的每蒲式耳7.12美元低位，期間吸引了2019年5月以來最大的投機性淨空倉。

由於美國第二大冬季小麥產區德州的小麥作物生長狀況惡化，加上天氣預報顯示美國中西部將迎來寒冷天氣，增加在沒有保護性積雪覆蓋的地區的小麥作物凍死的風險。芝加哥小麥期貨上周在關鍵的每蒲式耳7美元區域找到支撐反彈，進而觸發沽空盤平倉而回升。

此外，今年歐洲黑海地區玉米和小麥供應將會減少。烏克蘭預計其2022年玉米產量為2,200萬至2,300萬噸，大大低於2021年的4,190萬噸，而去年小麥產量估計已降至約2,000萬噸。由於持續的戰爭而減少的種植面積，可能會使這些數字在今年進一步削減至1,800餘萬噸玉米和1,600萬噸小麥。本周小麥如果能突破7.6美元，可能會引發更多沽空平倉而推動進一步的升勢。

大米是半個世界的主食，雖然小麥價格在去年3月飆升至創紀錄水平，大米在去年的大部分時間表現平穩，抑制了亞洲的食品通脹。不過，作為亞洲基準的泰國大米價格上周飆升至近兩年以來的最高水平。與此同時，在芝加哥交易的糙米合約亦突破交易區間上限，交易價格到達除了2020年新冠疫情下短暫飆升之外的接近14年高位。

早前幾個月，市場因擔憂經濟衰退而拋售咖啡，以及交易所監測的庫存從20年低點上漲，吸引了對沖基金的投機性拋售，沽空活動在截至1月17日的一周達到頂峰，當時淨空倉大增34%，為2019年11月以來的最高水平。紐約的優質阿拉比卡咖啡期貨在跌至每磅1.42美元的20個月低位後連續10天反彈；羅布斯塔咖啡由交易所監控的庫存降至2016年以來的最低水平，羅布斯塔咖啡期貨在倫敦攀升至每噸2,000美元以上的3個月高位。（上述僅為市場資訊提供，並不構成投資建議）