華經濟有驚喜復甦可期

去年GDP達121萬億增3% 季內望減息降準

中國2022年國內生產總值（GDP）按年增3%，增幅為官方1978年有紀錄以來「第二低」，緊次於2020年即新冠疫情爆發首年的2.2%增速。雖然去年經濟增速並未達官方所定5.5%增長目標，更被形容是為爆疫以來堅持「動態清零」防疫政策所付出的代價，但實際表現還是比市場預期的好，尤其是去年12月初宣布放寬防疫政策後，消費、工業及投資數據結果均勝預期，為今年整體經濟復甦打下一口強心針！

遇上風高浪急的百年變局與世紀疫情交織疊加，地緣政治局勢動盪不安等多重超預期因素的衝擊下，國家統計局昨公布，去年內地GDP達121.02萬億元（人民幣‧下同），繼2020年、2021年連續突破100萬億元、110萬億元之後，又躍上新台階，並穩居世界第二位，按年增速放緩至3%。第四季GDP按年增2.9%，低於第三季的3.9%增幅，按季更見持平，同樣不及第三季的3.9%漲幅，但未見外媒預測的負增長。

不過，去年內地人均GDP達到8.56萬元，按年實際增3%，折算為1.27萬美元，連續兩年保持在1.2萬美元以上；居民人均可支配收入則達3.68萬元，按年名義增長5%，扣除價格因素實際增2.9%，與經濟增長基本同步。多家大行相信，上季內地經濟已見底。據法巴估計，今年首季可能出現反彈，然後是第二季迎來更全面恢復態勢。

ING上調今年GDP預測至升5%

ING銀行大中華經濟師彭藹嬈亦指，在上季按季零增長之下，內地去年經濟仍出乎預期升3%，反映年底經濟表現較預期好，加上有迹象顯示零售復甦強勁，今年經濟增長前景已較之前預測改善。

一直對復甦步伐持謹慎看法的野村亦估計，隨着防疫政策退場的效應消退、流動性的改善，本季內地經濟按季可望回升，首季按年增1.5%預測存有更多的上行風險，但仍重申經濟復甦步伐不應被誇大，因被壓抑的需求或較溫和、出口業前景惡化、房地產行業存在長期問題等。

彭續提醒，內地經濟仍面臨阻力，包括外圍需求和歐美經濟今年可能衰退，但考慮相關因素後，仍將今年內地GDP增長預測上調至5%，4個季度的預測增幅分別為4.5%、5.2%、5.7%及4.5%。

去年穩增長的成績表得來不易，國統局局長康義昨稱，目前國際環境在複雜演變，世界經濟增長動能趨緩，全球貿易形勢不容樂觀，或面臨滯脹局面；內地經濟恢復基礎尚不牢固，企業生產經營困難較多，群眾有不少就業困難，但今年內地經濟目標是會整體好轉；又指今年物價不具備大漲基礎，對未來一年的居民消費價格指數（CPI）走勢持穩有信心。

人口老化生育率降成隱憂

國際評級機構穆迪也預期，今、明兩年內地經濟增強，反而擔心從中長期來看，人口高齡化、生產率下降等結構性因素，可能令內地經濟增長速度放緩。這將對亞太以外的其他新興市場帶來影響，對中國大宗商品需求有重大貿易敞口的經濟體將首當其衝。

至於今年撐經濟手段，則集中在貨幣及財政政策。大華銀行估，政策支持將保持到位，直到經濟穩定下來。由於溫和通脹背景可能在首季持續，故將成為人民銀行降低利率或存款準備金率（RRR）的機會。人行昨開展5,060億元逆回購操作，按逆回購口徑計淨投放5,040億元，創4年新高。