憧憬內銀存款轉化消費掀激辯

工商銀行(01398)副行長鄭國雨去年8月底在分析員會議上把該行存款增長加快說成「良好」業績的一部分，但也承認這與國民消費和投資意欲不振令他們紛紛走去做定存有關。

居民和企業融資需求疲軟，內銀被指面臨頗為嚴重的「資產荒」，這時候國民把財富泊入定存勢令銀行利息支出更加吃力，所以銀行已下調部分定存的息率。國信證券對內銀今年前景樂觀，指現價已反映市場對宏觀經濟的悲觀預期，現在政府優化疫情防控措施，持續祭出「穩增長」的房地產和消費刺激政策，內地經濟復甦會使居民重新把存款拿出來消費和投資，內銀估值有望向上修復，所以維持「超配」（增持）評級。

不過，海通證券和申萬宏源都呼籲外界不要對去年儲款增加的經濟驅動力「想太多」。綜合兩行，居民存款大幅增長不代表有較高的「超額儲蓄」，不能把存款和儲蓄混為一談，現在的情況更多是國民把之前儲在其他地方的財富「搬家」回到存款，這在疫情爆發前的2018至2019年已經出現，所以就算沒有疫情，居民存款去年照樣有機會大增，不見得能顯著拉動消費與投資。

申萬宏源又指，居民部門去年出現20年來首次的連續「去槓桿」情況，其廣義收入減去廣義支出後的真實儲蓄情況難言樂觀，更難推論出居民部門呈「超額儲蓄」，以及這部分所謂「超額購買力」今年會自發形成新增消費或買樓動力。所以如果當局想擴大消費需求和支持剛性買樓需求，一定要推出「有力度」的額外財政與貨幣政策。