股市估市：恒指上半年或挑戰兩萬四

隨着解除出行限制，居民消費或可以重新釋放。與服務業相關的招聘可能回歸，「就業-收入-消費」的正面循環或重新開始。當被壓抑的需求釋放時，消費者支出，尤其是在服務方面的支出可能出現非線性反彈。零售額有機會於2023年按年增長約11%，消費對今年整體國內生產總值（GDP）增長貢獻4.1個百分點。

內地房地產市場亦可能於「L形」發展形態的底部位置逐步回穩。去年8月北戴河會議以來，對房地產市場的政策支持力度明顯加大。中央經濟工作會議更加堅定地通過保交樓、改善開發商融資、促進併購、幫助房企化解風險和改善行業資產負債表來實現軟着陸。最壞的爛尾樓危機應已過去，目前行業仍受制於疫情憂慮和氣氛疲軟，一旦疫情穩定，新的政策效用可能會更明顯地體現在房屋銷售和投資上。

財政政策方面，預料保持審慎擴張，直到經濟重回正軌。在中央政府（和政策性銀行）主導下，內地整體預算赤字或由2022年佔GDP的2.8%，提升至2023年的3.4%，地方政府專項債券配額，亦可能與去年的4.15萬億元人民幣相若。基建投資有望連續第二年實現高單位數增長，財策另外支持的重點領域或包括消費，改善居住環境、新能源汽車和養老服務等行業。人民銀行在重新開放初期或會保持寬鬆政策，之後或逐漸將關注點轉向通脹風險。

簡單總結，內地可能是2023年經濟增長加速的唯一主要經濟體，從去年的2.4%增長到5.3%。在此背景下，今年恒生指數每股盈利或增長13.7%，高於去年的下跌6.1%，支持恒生指數上半年或升至24,000點，如果動力持續，年底前可能達到25,000點。滬深300指數年中前亦有機會升至4,500點，年底能否更上一層樓挑戰4,650點，則視乎內地下半年復甦步伐能否符合市場預期，甚至帶來驚喜。至於MSCI中國指數年中目標為75點，年底目標78點。