投資級別債券吸引力勝買股

加息周期望上半年完成通脹將見頂利資金流入

環球資本市場在去年可謂多災多難，經歷了俄烏戰爭、通脹高企、央行加息的浩劫之後，無論是股票或債券市場皆損失慘重。不過，市場普遍看好資金今年會重新流入債市，皆因通脹可能見頂，再者，加息周期有望於今年上半年完成，隨時令投資級別債券回報變得更加可觀，買債的吸引力甚至大於股票。

美國聯儲局為首的環球主要央行過去一年強硬加息對抗通脹，導致兩年期及10年期美國國債孳息率在一年內抽升3.7厘及2.4厘，與利率走勢相反的債價隨之遭到重創，尤其是長債。一項反映美債表現的指數在去年累瀉逾13%，是上世紀70年代有紀錄以來最差表現。

然而，債市拋售意味債息回報更高，已重新點燃市場對債券的興趣。海通國際私人財富管理投資總監及董事總經理陳彥甫認為，今年亞洲的投資級別債有「很多機會」，全球加息周期即將終結，會否掉頭減息仍待觀察，但去年全球公司債、投資級或高收益債皆錄雙位數下跌，更多是受經濟周期跟利率影響，「今年這些都有機會反撲。」

亞洲短年期債息率逾6厘

他又謂，短年期的亞洲投資級別債孳息率已到了6厘以上，當中不乏優質國企民企，「就算不碰地產債，也有很多回報。」該行認為未來一年的主要投資需求會集中於投資級債券，但建議在加息周期過程中，適合停留在超短債的投資，之後謹慎逐步拉長組合的久期（Bond Duration）。值得留意是，久期愈長，債價風險愈大。

星展巴克萊花旗齊唱好

另一大行星展把發達市場投資級別國債及企業債未來3個月評級上調至「增持」，並看好3至5年期的「A」級或「BBB」級債，主要是目前相關市場投資級別債的孳息率已高於過去10年平均水平，信用風險管理良好。

考慮到債券過去在高通脹或低增長環境中跑贏的表現，星展、巴克萊及花旗更看好債券多於股票。高盛則指，當收益率較高，就降低了固定收益資產的久期風險（即債價隨利率攀升而下跌的風險），加上經濟增長情況愈發惹憂，股市風險正在積聚，債券的風險相對降低。

今年「股六債四」有望獲利

在去年股債皆跌的情況下，以往被視為金科玉律的「股六債四」法則並不奏效，但星展表示，債券孳息率回升，加上股市估值「均值回歸」，為投資者重返傳統「股六債四」的投資組合「提供了一個很好的起點」。美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett則相信「股六債四」組合有望今年獲利。